上周在现货特别是加工糖带头调价的影响下，虽然有大连的会议，但是预期会议缺乏实质性政策支撑，内外盘皆出现了关键性的突破，内盘SR1501下破了4600，现货跌破4500，外盘ICE1410则跌破了16美分。快速的下跌是否意味着压力得到充分释放，强力反弹的行情已经不远了？我们将目前的形势与上一轮熊市做一个对比。从国际上看，目前外盘ICE1410/1503的价差基本在-180个点左右，是自从2008年9月份以来的最低水平——当时全球糖市也被大量的余糖包围，剩余量超过了700万吨，比本榨季还多；近月和远月的价差也在一路扩大，中东和亚洲地区的原糖加工厂在下方大量吸纳。不过，没人能料到08/09榨季印度会大幅度减产，全球糖市的格局一下子从剩余转为了大缺口，也开启了一波涨势汹涌的牛市。

       今日郑糖1501合约震荡整理，持仓增642手至785490手；1501合约已经展开熊市末端下跌。1501合约日线图继续创立合约上市新低，在前低4542附近有企稳迹象，个人认为，这里仅是将分钟图中技术指标超卖回拉至正常水平，日线图当前处于加速下跌过程中，中间的调整也仅是弱势调整而已。当前国内食糖剩近已超200万吨，在配额内食糖仍有较大利润空间的情况下，进口糖将继续流入国内，国内形势不容乐观。

       2014年6月我国进口食糖82530吨，同比增101.83%。2014年1-5月我国累计进口1391925吨，同比增9.79%。6月份进口数据虽然同比大幅增加，但环比大幅缩减，无论如何这都是增加我国食糖过剩量。
 
       现在各国的库存水平都处于高位，白糖/原糖之间80美元的价差并不是太有吸引力，加工厂仍在观望中，需求相当清淡。更麻烦的是，从种植面积和甘蔗生长的情况判断，印度和泰国下个榨季没有减产的迹象。所以，就算本周价格止跌，也不代表做多的时点已经到来，建议观望，等待巴西UNICA下一期的报告。由于8月上半月基本无雨，报告可以进一步确认，7月下半月巴西入榨量的减少，到底是因降雨，还是甘蔗确实不多了；如果是后者，那么180个点的价差已经足以使巴西糖厂囤糖，做多风险相对减轻。