近期以来，国内油脂现货交易市场的价格再次陷入震荡调整的格局。在6月底G20峰会举办之前，中美贸易摩擦暂时进入了一轮休整期，短期内并没有能够改变国内油脂供需结构的重大因素出现，国内油脂油料的进口状况也较为稳定，进口成本成为短期内油脂定价的主导因素。

由于短期内中国的油脂进口政策没有发生改变，南美本年度大豆丰产，对中国出口供应充足，豆油仍是国内整个油脂市场的价格主导，国内价格的整体趋势仍追随豆油的脚步，因此也使得国内整个油脂市场都和豆油一起受到美豆价格的影响，在美豆今年产量有较大减幅的情况下，国内油脂价格有望出现较大的上涨。

美豆种植进度滞后支撑豆油价格

自5月以来，美国中西部地区过多的降雨使得美国玉米种植进度严重放缓，至6月10日当周，美国大豆种植进度仅达到60%，而去年同期为93%，5年平均种植进度为88%。由于卫星云图显示未来一周美 豆主产区降雨依旧十分丰富，这使得美豆原本延误的种植进度将进一步放缓。美国伊利诺伊大学香槟分校农经学家托德·哈伯斯称，根据之前进行的田间试验显示，在6月10日后播种的大豆损失可能高达20%。大豆种植进度的延误，不仅影响到未来单产的高低，同时由于生长时间的跨度，在收割期也会由于大豆成熟度的不同而难以调配。

美国持续的降雨天气在本周内再次推动美豆价格走高，这直接影响到国内豆油的价格走势。由于短期内国内进口大豆供应依旧充足，豆油库存仍维持在历史较高水平，所以豆油价格仍处于震荡调整的阶段之中，美豆价格除非突破900美分/蒲式耳的关口，否则国内豆油价格也难以冲出现有的调整区间。从长期来看，国内豆油将处于震荡上行的走势，一方面美豆产量可能因种植进度的延误而出现较大的下滑，另一方面进入10月后巴西大豆的供应将有所减少，豆油2001合约可以长线做多，叠加春节前的消费高峰，1/5价差也将不断扩大。

马来库存减少短期利好棕榈价格

6月12日马来西亚MPOB公布了棕榈油6月月度报告，报告显示5月末该国棕榈油库存环比下降10.3%至245万吨;5月棕榈油产量环比增长1.3%,至167万吨;出口量较4月增长3.5%至171万吨。马来西亚5月棕榈油库存出现了大幅下滑，主要原因在于出口量出现了巨大的增长，171万吨的当月出口量不仅是历史同期最高值，更是自2016年8月之后单月出口最大值。

虽然马来西亚6月MPOB报告数据表现良好，但是当日马来西亚棕榈油价格不涨反跌，这是因为马来西亚库存削减的结果在市场预期之内。短期内棕榈油价格仍将追随豆油脚步，棕榈油的基本面状况并不支持本身价格的大幅上涨，一方面马来西亚245万吨的库存量仍是历史同期最高值，另一方面迄今为止马来西亚6月的出口数据出现较大下滑，船运机构显示1-10日的出口量同比下滑约30%。与此同时，国际原油的价格也不断下挫，美原油价格在5月大幅回落约15%，这使得生物柴油的消费前景变得更加暗淡。国际棕榈油若想彻底扭转当前的价格颓势，只有在消费结构上发生巨大的转变，而打破这一困境的潜在可能唯有中国。中国极有可能在2021年之后在全国范围内推广生物柴油B5的使用，这将给棕榈油远期价格带来一丝曙光，但短期内棕榈油价格在 国内的表现仍将屈居豆油菜油之后。

进口政策仍将左右菜油走势

目前菜油相对其它两大油脂价格较为坚挺，但仍处于震荡调整的阶段之中，短期内影响菜油价格的重点将放在本月底的G20会议之上。

国家粮食交易中心发布公告，将于6月17日竞拍8万吨国家临储菜油。本次国家临储菜油拍卖预期影响较小，由于此前数轮拍卖国家临储菜油已经所剩无几，对市场供需平衡难以发生较大的改变。由于5月中美贸易争端再启，国内从加拿大进口菜籽菜油的买船大幅减少，未来几个月的到港船只屈指可数，国内菜籽库存不断下滑。至6月7日当周，国内沿海进口菜籽总库存为51万吨，较之前一月减少近35%。如果未来两月菜籽菜油进口不能恢复正常，那么菜油价格可能将继续上涨。短期内G20会议的结果将着重影响菜油价格走势，盘面交易仍可采取买菜空棕的套利策略。