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关注食糖现货投资阶段性的供应短缺

发布时间:2018-11-13 来源:期货日报 关键词:现货交易,现货投资,渤海商品,现货交易技巧

全球基本面有所改善,现货投资部分机构下调2018/19年度全球过剩量预估值,但供过于求的格局尚未扭转,因此原糖压力尚存。

国内方面,海口糖会上预计2018/19年度产糖1069.4万吨,但进口量减少及严打走私叠加新榨季广西延迟开榨,预计新糖集中上市前出现阶段性短缺的情况。

投资要点

供应端——国内新榨季广西将延迟开榨,叠加进口量减少及严打走私,关注阶段性供应短缺的情况。

需求端——短期内需求无亮点。

后市建议——在新糖集中上市前,SR901前期多单可谨慎持有,关注5100上方的压力。

1.行情回顾



随着巴西大选的结束,原糖盈利多单获利了结使得原糖出现回落,但全球基本面有所改善,原糖下方仍有一定的支撑。失去外盘支撑后郑糖1901合约上行动能不足,截止10月底SR901收盘于5093元/吨,全月上涨1.8%。但阶段性的供应短缺仍需关注,预计郑糖下方支撑较强,仍有上涨的动力。

2.供应端

2.1.国外食糖情况

国际糖业组织(ISO)预计2018/19年度全球糖市预计仍将供应过剩675万吨,低于上次预估850万吨。此外多加机构下调2018/19年度全球糖供应过剩量,甚至有机构预测2019/20年度将会出现供应缺口。

全球基本面好转主要源自于:一是巴西、欧盟的干热天气造成减产,二是本年度巴西糖厂将更多的甘蔗用于生产能获得更高收益的乙醇,三是印度减产及部分甘蔗从产糖向产乙醇。

但2018/19年度印度、泰国增产量依然庞大,将继续施压国际糖市。印度官员称2018/19年度或出口400-600万吨糖,目前印度出口价偏高导致出口困难,但如果政府补贴力度加大,使得出口价格降至合理的位置,那么巨大的出口量将会给全球糖市带来较大的供应压力。预计2018/19年度在干旱影响下,印度糖产量仍达到3200万吨,且期末库存将达到1120-1270万吨的高水平。

整体来看,近期全球食糖基本面持续改善,预计本年度全球过剩情况或接近平衡,但全球糖市仍维持供过于求的格局仍未扭转,预计外盘上方压力仍在。

2.2.进口情况

中国9月份进口糖19万吨,同比增加3万吨,增加的进口糖主要源自于8月约8万吨未报关的古巴糖,实际进口量并不乐观。由于前期在宏观因素影响下原糖价格上行显著,配额外进口利润被压缩至负值,截止11月6日国内外配额外价差为-359元/吨。预计在配额外进口糖无利润的情况下,后期进口量将继续减少。





近期走私持续严控,沿海地区打击走私成效显著,且在海口糖会上再度强调了严打走私的决心和计划。预计后期的走私量将继续受到抑制。

2.3.库存情况

中糖协近日公布的9月全国产销数据与各地产销数据存在差异,市场更偏向分项数据汇总结果。经整理得,9月底全国销糖936.77万吨,产销率90.95%,低于去年同期2.82个百分点。9月份除新疆和内蒙外,全国多地的单月销量同比有所增加。但基于本年度较高的产糖量,由于消费并未显著提升,因此结转库存相对偏高。

2017/18年度末,工业库存为93.27万吨,为近年来的高位。







2.4.2018/19年度生产情况



9月20日内蒙古首家糖厂开榨,同比提前5天,预计18/19榨季或有13家糖厂投入生产,估产在75万吨上下,同比增加约25万吨; 新疆首家糖厂于9月23日开榨,同比延后3天,新榨季计划开榨的糖厂数增至15家,估产54万吨左右,与本年度相同;11月7日云南首家糖厂开榨,同比提前24天。截止10月底,全国共计26家糖厂开榨,同比增加13家。

需要重点关注的是,由于糖厂缺乏利益驱动,广西预计今年糖厂开榨时间将有所延迟。预计广西开榨将会延迟到11月中下旬,开榨高峰要等待至12月,因此结转库存有足够的时间被消化,甚至出现阶段性的供应短缺的情况。



11月1日的海口糖会对2018/19的产销情况做了预估,预计2018/19榨季全国预计产糖1060万吨左右,较2017/18年度增产38.36万吨,由于食糖消费保持稳定,国内仍产不足需。从各省数据来看,除新疆外,大多主产区预计产量将同比增加。在糖会上各省糖业协会领导也多次提及希望直补政策、目标价格管理政策尽快落实,并建议国家恢复制糖行业临时储存政策,建议安排300万吨左右,时间为半年。

供应方面,2018/19年度全球糖市基本面有所改善,但供需格局仍未扭转,预计原糖区间震荡为主。国内方面,预计2018/19年度产糖1069.4万吨,但进口量减少及严打走私叠加新榨季广西延迟开榨,预计新糖集中上市前会出现阶段性短缺的情况。

3.需求端

3.1.食糖消费季节性

截止9月底销糖836.77万吨,虽然单月销量处于近年同期高位,但由于本年度增产量较大,产销率不及去年同期。短期内白糖需求无亮点,从季节性来看,下一轮消费高峰需等待至12月后。



3.2.现货价格走势

虽然结转库存超90万吨且后期消费无亮点,但是由于2018/19年度预计广西开榨时间延迟,而进口量料减少,因此国内现货价格于9月底出现反弹。新糖集中上市前,预计结转库存会有充足的时间被消化,从而推升白糖现货价格。





需求方面,预计短期内需求无亮点,下一消费旺季需等待至12月后。

4.后市观点

预计广西开榨时间将有所推迟,在进口量减少和走私持续严打情况下,短期内存在阶段性供应短缺的情况,在新糖上市前,白糖下方支撑较强。近期基差依然较高,仓单持续流出,但临近交割,现货投资整体交割压力仍在。在新糖集中上市前,SR901前期多单可持续持有,关注5100的压力位;待12月压榨高峰来临前,已有SR901多单止盈。长期来看,后期国内糖市仍面临供过于求的格局,因此可逢高布局SR905空单。

作者:渤商宝

来源:期货日报

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