本周(2月5日~9日)节前备货已结束，国内植物油迎来淡季，库存压力增加，操作需谨慎，现货投资建议随购随用。不过，由于临储菜油消费殆尽，未来国内菜油将面临供需缺口无油可补的局面，因此，菜油长线走强可期。

　　豆油供给压力仍存

　　本周，国内豆油需求下降库存上升，豆油期价窄幅波动，技术面看，有反弹需求，但基本面并不支持，期货操作上可逢低轻仓试多，但不建议追涨。现货仍是随用随购为主。

　　分析后市，仍是利空因素主导市场：一是春节前备货期结束，国内植物油市场进入需求淡季，而当前国内豆油商业库存还处于历史高位，且还有百万吨的临储菜油需在5月底前出库，国内植物油供给充裕;二是当前进口大豆压榨利润良好，在压榨利润萎缩为负之前，油厂的开机积极性较高，这将放缓国内豆油去库存速度;三是美豆出口进度同比下降，巴西大豆丰产，阿根廷下调大豆出口关税且货币贬值，加之人民币升值，进口大豆到港成本易下难上，对下游产品油粕价格均不利。不过，国内豆油期现货价格已处于十年来的历史低位，向下空间有限。

　　菜油行情近弱远强

　　本周，由于定向销售菜油出库增加市场供给，沿海菜籽压榨企业利润良好，库存上升，菜油期盘套保单增加，菜油期价见此轮下跌行情的新底。技术面来看，菜油有反弹需求，但当前基本面不支撑，上半年将反复筑底，期货操作上建议逢低轻仓多，注意止盈，不可追涨，现货随用随购。

　　分析后势，利空因素有：一是上半年有100多万吨的低价临储菜油出库供应市场，而春节后进入菜油需求淡季，在此供给压力下，菜油价格难有起色;二是当前进口油菜籽压榨利润为正，压榨企业开工积极性较高，而低价临储菜油挤占消费份额，沿海地区菜油库存将上升，油厂套保也将相应增加，这将抑制郑菜油价格并传递到现货市场。

　　利多因素有：一是目前国内价格最低的菜油就是临储菜油，加上运输和精炼等费用，国内仓单的最低成本为6400元/吨，因此，当菜油期货主力合约低于该价格时，即具备价值投资;二是过去十年国内油菜种植面积连年下降，当前国产菜籽真实产量远低于官方数据，而我国进口菜籽数量占全球菜籽贸易量的40%左右，进口菜籽数量增长的空间也有限，国内菜油年度供需之间存在较大缺口，过去几年有临储菜油轮出弥补缺口，而上半年临储菜油消费殆尽后，2018/2019年度国内菜油供需缺口将无油可补，历来只有高价才能抑制消费，市场看好国内菜油长线价格，因此资金逢低买入的积极性较高。

　　棕油市场压力未减

　　本周，受马盘棕榈油期价走势影响，连棕榈油见此轮下跌行情的新低后，止跌反弹，技术面看，后期仍以弱势震荡为主，操作上建议观望，或是多豆油空棕榈油进行套利，现货建议随用随购。

　　分析后势，利空因素有：一是在2015年国内植物油市场低点时，国内豆油主力合约最低价在5200元/吨附近，当时相对应的棕榈油主力合约价格在4200元/吨附近。现在豆油主力合约在5600元/吨附近，而棕榈油主力合约在5100元/吨附近，资金空棕榈油对冲豆油多单的意愿较强;二是良好的天气提振马来西亚棕榈油产量，预计1月份马来西亚棕榈油产量约为165万吨，1月份出口量环比约为134万吨，产量高于出口量，1月末库存或将上升至280万吨，棕榈油压力仍然较大。短期马来西亚棕榈油仍有压力，价格承压运行。

　　利多因素有：一是根据船期监测，1月份进口棕榈油到港45万吨，2月份到港35万吨，到港量的下滑缓解了国内供应压力，短期库存仍在60～70万吨区间，对价格的冲击不大，有利于基差稳定。二是当前4月船期马来西亚24度棕榈油折合完税成本约5310元/吨，较国内1805合约倒挂190元/吨，3月船期对国内倒挂78元/吨,加之货权集中,成本对国内棕榈油现货投资价格支撑明显。