本周北方港口动力煤现货交易市场继续下行态势，热量5500大卡蒙煤主流成交价560-570元/吨，热量5000大卡蒙煤主流成交价在495-505元/吨左右。因山西地区环保检查较为严格，煤企发运受限，港口山西煤货源偏紧，报价比蒙煤高5-10元/吨。截至5月22日，秦皇岛港口煤炭库存583.5万吨，较月初上涨58万吨，近期秦港库存一直在600万吨上下浮动，煤炭供应环境趋于宽松。截至昨日，沿海六大电力集团沿海电厂日均耗煤61.75万吨，库存总量1209万吨，平均可用天数19.6天。在电厂库存走高、煤炭需求偏弱、水电逐渐恢复的情况下，下游消费企业对市场观望气氛较为浓厚，拉运和采购国内煤炭积极性下降。

　　看好板块估值提升,布局动力煤旺季行情。本周煤炭板块上涨1.98%,跑赢万得全A 指数0.63 个百分点。1、近期板块表现一般源于煤价阴跌以及流动性短期趋紧,后续两个因素可能会有边际变化;2、17 年煤价中枢维持高位的情况下淡旺季的切换会比较剧烈,近期动力煤价格跌幅较大主要源于淡季采购下滑以及进口短期强势,但月底至6 月初随着旺季逐步来临供需有望边际改善;3、近期流动性趋紧但短期边际上再度趋紧的概率不大,板块前期调整后估值处于相对低的位置,看好后续基本面以及流动性边际改善共振的行情。

　　动力煤:基本面由过剩逐步向均衡切换,煤价跌幅或收窄。本周六大电厂平均日耗62.17 万吨,环比上升1.17 万吨,周五库存1187.56 万吨,环比下降1.10%,北方四港(含黄骅港)日均吞吐量136 万吨,环比上升6.77 万吨,四港日均调入量环比上升0.35 万吨至137.3 万吨,四港库存合计1252.5 万吨,环比上升1.01%,港口煤价下跌21 元。虽然近期港口煤价跌幅较大,但主要和整体库存较薄以及前期进口相对较多相关,淡季供需从量上看并没有非常过剩。近期重点电厂库存持续上升但幅度有所收窄,可用天数20 天相对合理,后续仍有补库空间。本周宽口径的港口库存环比略降,见顶比往年略早,结合电厂库存增幅收窄,供需从前期过剩逐步向平衡点切换。往后看无论是电厂耗煤还是采购环比仍有上升空间,供给端向上弹性有限,现货交易预计短期煤价跌幅将逐步收窄,淡旺季切换的时点或逐步临近。