【宏观面】2013年末我国外债余额为52625亿元短期债占78%

　　国家外汇管理局31日公布2013年末中国外债数据。数据显示，截至2013年12月末，我国外债余额为52625亿元人民币(等值8631.67亿美元)。其中，虽然短期外债占比高达78%，但风险总体可控。据初步计算，2013年末，我国外债负债率为9.40%；债务率为35.59%；偿债率为1.57%；短期外债与外汇储备的比例为17.71%，均在国际公认的安全线以内。

　　日本工业产出和PMI双降

　　日本经济产业省3月31日公布的数据显示，2月工业产出月率意外下滑2.3%，创八个月来的最大跌幅，显示工厂活动在4月1日消费税调高前正失去动能。不过，经济产业省维持工业产出正在回升的评估，并在新闻发布会上指出，2月数据疲弱主要是天气不佳造成的偶然性事件。经济产业省还表示，日本制造商预计3月工业产出月率料增长0.9%，好于先前预估的下降3.2%；而制造商预计4月产出料下滑0.6%。

　　小结：2013年我国外债结构中，虽然短期债近八成，但总体可控在安全区域内，且外汇比例仍然符合国际水平，因而我国对外经济正常。此外，日本产出数据不容乐观，呈现增速回落的态势，预示日本经济复苏较为困难。

　　【行业面】神华兖煤将开展动力煤期货套保

　　中国神华能源股份有限公司于3月28日召开的董事会上审议通过了《关于开展动力煤期货业务的议案》，同意公司开展动力煤期货套期保值业务。神华能源同时表示，动力煤期货套期保值的数量不超过本公司2014年度煤炭销售量中下水煤销售量的10%，保证金规模不超过人民币3亿元。兖州煤业也于3月24日发布《关于开展动力煤期货套期保值业务的公告》，表示公司2014年拟对生产、贸易工作中实际经营的动力煤产品开展套期保值业务,以提高抵抗市场风险能力。公司开展动力煤期货套期保值业务最大持仓量不超过150万吨，保证金额度不超过5亿元，止损点为15%—20%。

　　去年中国神华净利456亿元煤炭销量5.148亿吨

　　截至2013年年底，中国神华总市值为538亿美元，位列全球煤炭上市公司首位、全球综合性矿业上市公司第5位。据年报，中国神华去年商品煤产量为3.181亿吨，销售量为5.148亿吨，同比分别增长4.6%和10.8%。其国内煤炭销售中，自产煤及采购煤的下水销量为2.246亿吨，在沿海市场的占有率为35.2%，比上年提高3.9%。据介绍，2013年其煤炭分部自产煤单位生产成本为124.5元/吨，同比下降0.1%;而外购煤单位采购成本为367.2元/吨，同比下降16.8%。

　　【资金面】昨日动力煤期货市场沉淀资金1.8亿元，资金净流出1077万元。此外大宗商品市场，CRB商品指数继续回升。从国内煤炭产业板块指数来看，上游的煤炭石油板块和下游的电力板块出现上涨，上游的煤化工板块和下游的钢铁板块和水泥板块均出现了不同程度下跌，表明煤炭产业板块整体中性。能源美元市场，国际原油价格出现回落，美煤炭价格则继续回落，但美元指数继续走弱，可对国际石油煤炭等能源价格形成一定支撑。

　　【策略面】周一，TC1409小幅高开震荡收阳，报收于527.8元/吨，涨幅为0.15%，截止3月31日，秦皇岛港Q5500动力末煤山西产平仓价530元/吨，澳大利亚BJ动力煤现货价格为74.10美元/吨，较上期下跌1.07%。秦皇岛港Q5500动力煤现货较近月合约升水11.8元/吨，较远月合约贴水2.2元/吨，近月远月基差皆走强，仍可对期价形成一定支撑。短期大秦线例行检修开始，煤炭发运量或受到一定影响，但目前动力煤价格较低，下游电厂加快了采购力度，在大秦线检修前尽量补库，因而大秦线检修影响力度减弱，此外天气的回暖使得取暖用煤显著下降，工商业用电需求稳定，国际煤价能否企稳回升将直接对国内煤价产生支撑作用，因而我们建议短期继续维持偏多思路，不宜追多，获利止盈。