一、价格分析

　　步入9月份以来，焦炭(1593, 3.00, 0.19%)J1401合约价格在螺纹钢(3600, 5.00, 0.14%)价格不断下滑的拖累下整体维持震荡下行格局，最低下探至1514元/吨一线，而国庆节后焦炭J1401合约价格获得下方60日均线附近较强支撑而呈现企稳回升态势。从成交和持仓量来看，随着市场在6月中旬至7月初市场逐步完成建仓过程后，J1401合约持仓量一度维持在28万手水平；而成交量则一度呈现下滑格局，J1401成交量由8月24日的1603374手降至306876手的低位。

　　主要由于9月份旺季需求落空导致螺纹钢价格不断下行，进而引致焦炭价格不断下滑；9月份以来，IPE布伦特原油价格不断下行，焦炭冶炼成本下降，支持焦炭价格下滑；焦化企业开工率不断走强，焦煤新增供应压力较大，焦煤价格下行压力较重；焦炭期货价格下行也是对前期过高涨幅的一波修复，因为前期焦炭期货过快上涨使得负基差水平也不断扩大。

　　二 、宏观面分析

　　(1)宏观经济虽呈现继续回暖趋势，但宏观经济增速不容乐观

　　近期中国官方PMI数据及汇丰中国PMI数据均有所走强；同时，季调后的工业增加值环比呈现小幅走强趋势，暗示国内整体宏观经济继续处于回升周期。但是，宏观经济景气指数中各分项数值虽有所回升，但仍旧处于临界值100以下；且发电量和用电量环比增速均呈现下滑格局，暗示下半年国内经济增速或将不容乐观。

　　(2)房地产投资增速回落，公共财政支出增速将出现一定下滑

　　由于银行对房贷收紧力度较大、房价不断高企带来的较重地产调控压力及资金面仍旧维持紧宽松格局，使得近期无论是房地产投资增速还是商品房开工、施工及竣工面积同比增速都呈现出下滑趋势。随着房价不断走强而来的趋强的地产调控力度及银行房贷力度的不断收紧，房地产开发投资或将难有大幅提升。

　　由于年中财税上缴及年中银行压力测试等原因，6月和7月份财政收入增速较快而财政支出增速则相对有所下滑。按照以往经验规律，财政支出年底虽有一定新项目投入，但整体投放力度将出现下滑，相比其他月份；且财政能否大量支出还需要结合整体经济走势及宏观经济结构调整的步伐来判断。亦即，如果中国宏观经济增速维持在7%左右，那么短期内财政支出力度或将有限；反之，则有望财政支出的扩大。

　　(3)近期通胀压力有所显现，央行将继续维持稳健货币政策

　　9月份CPI指数同比增长3.1%，接近今年3.5%的通胀目标，央行调控通胀压力较重，短中期或仍将维持中性偏紧的货币政策，货币市场短期拆借利率相应走强，房地产市场或将继续维持偏冷格局。

　　9月份PPI指数同比下滑1.34%，但环比继续维持走强趋势，反映出我国工业品整体出厂价格维持走强格局，暗示整体实体经济维持回暖格局，前期过剩产能或已逐步得到消化。