焦炭期价在延续下行跌至1564元/吨后迎来一波反弹。短期来看，由于上游炼焦煤价格依然坚挺，对焦炭依然构成一定的成本支撑；下游钢材市场近期减产明显，供应压力有所缓解，加之三中全会后政策利好预期不断增加，我们认为焦炭反弹将有所延续，上方仍有一定空间。

　　国内炼焦煤市场主流持稳，部分地区价格涨跌互现。全国范围来看，河北开滦地区肥精煤价格较前期上涨5元/吨，焦精煤价格较前期上涨25元/吨；河南平顶山地区主焦煤、1/3焦精煤价格维持稳定；山西柳林地区4号炼焦煤价较前期上涨40元/吨；临汾焦煤价格维持稳定；山西焦煤集团较上月上调焦煤售价20-50元/吨，焦煤屯兰1160元/吨涨30元/吨；西曲1065元/吨涨20元/吨；河北邢台焦精煤价格、邯郸肥精煤价格持稳运行。

　　近期政策层面对煤炭市场构成一定利好。随着《关于进一步加强煤矿安全生产工作的意见》整顿政策的实施，尤其是山西省，预计将抑制短期内煤炭的供给，利好煤炭价格，当然实质效果还是要看政策实施的情况，另外，三中全会以及年末将至，煤矿安检力度进一步加大，也将抑制煤炭供给。就具体煤种来看，煤炭市场出现分化，整体呈现动力煤强炼焦煤走弱的格局。由于大秦线的检修，加之海运费的大幅增加，导致港口煤炭供应略显不足，使得动力煤价格指数在年内首次出现了反弹，加之进入动力煤的消费旺季，动力煤需求预期不断向好，冬储煤需求继续释放，电厂采购积极性较高，市场成交情况良好，动力煤市场价格继续上涨，其中北方港口、山东、山西、陕西、广东等地煤价出现上涨。

　　炼焦煤价格延续上行后目前进入平稳运行的态势。目前进入钢材市场的消费淡季，终端需求情况不容乐观，但考虑到目前钢材冬储尚未开始，冬储对炼焦煤需求拉动的预期依然存在，炼焦煤市场依然有小幅支撑。总体来看，煤炭市场企稳回暖，各煤种价格出现反弹，整个煤炭市场利好不断增强。炼焦煤价格短期以持稳运行为主，对焦炭仍将有一定的支撑。

　　对于未来钢材市场的走势，我们认为目前整体政策性利好预期尚存。首先，国家统计局公布了三季度经济数据，其中，前三季度GDP同比增长7.7%，三季度GDP同比增长7.8%。三季度GDP增速较二季度回升了0.3个百分点。近期公布的一系列经济数据表现颇佳，其中，9月中国制造业采购经理指数(PMI)连续3个月回升，工业生产者出厂价格指数(PPI)降幅继续收窄、全社会用电量增速也创下年内第二高。同时，国家在铁路、城市基建、棚户区改造方面支持力度依旧很大，近期发改委下发通知显示，凡是承担棚户区改造项目建设任务的企业，均可申请发行企业债券用于棚户区改造项目建设，融资政策倾斜十分明显。最后，三中全会后改革政策陆续出台，市场对政策性利好的预期尤为强烈，对钢市起到一定的利好支撑。

　　供应方面，10月下旬全国粗钢日均产量为209.84万吨，旬环比下降0.4%。其中，重点钢企粗钢日均产量170.33万吨，旬环比下降0.49%。受冬季钢材消费刚性需求降低，加之年尾到来，多数钢厂将陆续进入检修的高峰期，再有环保治理压力临身，致使钢厂减产明显。对于钢市而言，无疑是利好消息，或缓解了供求之间的矛盾。

　　总体来看，目前，虽然进入钢材市场消费淡季，市场需求受抑制，但随着钢厂的减产，供给层面压力减缓，同时宏观层面政策性利好尚存，三中全会后或将带来一波政策性炒作的热潮，因此钢材市场短期内有一定的利好支撑。

　　焦炭现货市场稳中有升。全国范围来看，山西地区焦炭市场价格维稳，长治地区二级冶金焦价格上涨30元/吨;受周边地区价格上涨影响，河南地区焦炭价格上涨，市场成交尚可，安阳冶金焦上涨30-60元/吨;河北地区焦炭价格有所上涨;徐州地区焦炭价格涨30元/吨。本月6日山东焦协达成了11月份上调焦炭价格的共识。这是继山西焦炭联盟、河北省焦化行业协会提议上调焦炭价格后，作为国内主要焦炭生产和需求省份的山东也达成上调焦炭价格共识。此外山西焦炭联盟会议年内第二次提涨焦炭价格，也使得焦炭现货市场信心提振。焦企方面，焦化企业开工率为维持高位，整体看，大型焦化企业开工率维持在92%;中小型开工率也维持80%左右，且有继续上行势头。

　　进入11月份，钢铁企业的“冬储”压力有所累积，前期未出现集体式冬储，但随着气温的进一步下降，钢铁企业的冬储计划或提上日程，而近期钢企焦炭库存处于偏低位置以及焦化企业开工率维持高位水平，因此钢厂对焦炭的采购力度将较强，增加市场的上涨动力，此外多处焦协协议提涨焦炭价格，也使得焦炭现货市场信心提振。总体来看，焦炭市场或将延续稳中小幅上行的走势。

　　综上所述，煤炭市场利好不断增加，炼焦煤价格延续反弹后企稳，由于冬储预期尚存，对炼焦煤价格仍有一定支撑；钢材市场减产明显，供应压力有所缓解，三中全会后市场对改革细节抱有良好的预期，将对钢材市场带来短期的政策性利好；焦炭现货价格稳中小涨，焦协的提价政策对是整个市场信心不断增强，加之上游炼焦煤市场的成本支持以及下游钢材市场的良好预期，我们认为焦炭在短期内有反弹的需求。期货盘面上，焦炭期价在下跌至1564元/吨后将会有所企稳，考虑到大幅下跌后的焦炭波动加大，但中期上涨格局不变，投资者可在底部高抛低吸，中期多单可轻仓持有。