随着铁路检修结束和冬储步入尾声，动力煤期货价格逐步回落。目前，鉴于整个宏观经济形势依然偏空，政策、资金面均收紧，加之市场供给宽裕格局仍存，笔者认为动力煤振荡下行的概率较大。

　　经济形势整体偏空  市场信心受到抑制

　　虽然美国就业形势继续改善，但是消费者信心持续下滑。11月美国消费者信心指数下降至72，为近两年来的最低水平，透露出美国经济复苏动能可能趋弱。与此同时，欧洲央行在通胀压力减弱背景下，选择下调基准利率25个基点来提振萎靡不振的欧元区经济，表明欧元区经济短期内复苏的概率极低。而我国投资和外贸增速延续下滑趋势，通胀压力也有所增加。总体来看，诸多宏观利空必将抑制市场信心。

　　资金偏紧叠加政策利空  煤炭难有优异表现

　　近期，我国央行并未大规模向市场注入流动性，保持时而小幅净投放、时而小幅净回笼的节奏，使得市场资金整体偏紧格局得以延续。

　　另外，环保部近期发布《关于做好2013年冬季大气污染防治工作的通知》，要求各地严格控制燃煤污染，超标煤炭一律封存并实施处罚。环保政策落实会对煤炭市场需求产生冲击。

　　供给压力依然不减  冬储需求渐近尾声

　　煤炭市场整顿并未对行业投资及生产造成实质性影响。最新数据显示，前10个月国内煤炭行业固定资产投资增长1.29%，环比回升1.29个百分点，增速延续回升态势。在投资增速继续回升及人民币升值预期不减等因素支撑下，预计10-11月煤炭生产和进口量仍将维持高位，煤炭供给将继续增加。与此同时，下游需求并未出现爆发式增长，9月动力煤消费量2.38亿吨，为今年2月以来的最低水平。电力、建材行业消费大幅减少是煤炭需求降低的主要原因。另外，目前电厂冬储逐步进入尾声，后期对消费的支撑作用将逐步减弱。

　　综上所述，后期动力煤市场将承受较大压力，振荡下行的概率较大。操作上，建议动力煤在560元/吨一线上方逢高沽空，目标位在520元/吨一线附近。