受卖出套保资金的打压，之前过快上涨的动力煤期货上周回吐升水，期现价差明显缩窄。不过，从阶段性供需面及对十八届三中全会的预期来看，动力煤期货短期有望再度上涨。

       现货市场企稳

       在煤价持续下跌的上半年，神华集团等重点煤炭企业先后出台了中长期协议价格与环渤海价格指数挂钩并下浮10元/吨、“月度最低结算价格”等优惠促销政策。然而，自9月下旬起，神华集团逐步取消了以上临时性优惠政策，每周四发布的动力煤周结算价更是连续六期上涨。中煤、同煤等煤炭企业亦跟风涨价，向市场发出煤价见底的信号。

       重点煤炭企业改变销售策略，说明煤炭销售情况有所好转。以神华为例，今年1—9月，神华集团销售煤炭3.66亿吨，同比增长11%，其中9月份销售煤炭约5120万吨，同比增幅高达39.5%。此外，第四季度（10—12月）通常是动力煤销售旺季，煤炭企业挺价意愿较强，动力煤现货价格有望保持坚挺。

       最新的环渤海动力煤价格指数显示，本报告周期（2013年10月23—29日），环渤海地区发热量5500大卡动力煤的综合平均价格报收537元/吨，比前一报告周期上涨了4元/吨，连续第三周上涨，而且涨幅继续扩大。

       大秦线检修结束PK煤矿安全整顿

       10月28日，历时20天的大秦铁路秋季检修圆满结束，制约煤炭物流的短期因素消除，预计北方港口煤炭货源偏紧局面将有所缓解，沿海煤炭运价有望缓慢回落。

       另一方面，受“9·28”透水事故影响，目前山西省所有建设矿井正处于停产状态，进行全覆盖安全大整顿。贵州省政府近日也下发通知，对发生较大及以上责任事故的9万吨／年及以下煤矿，一律实施关闭。在当前时点，煤矿安全整顿工作不可能很快结束，预计整顿工作对局部地区煤炭供应的影响会持续至春节以后。

       因此，在大秦线检修结束之后，秦皇岛港煤炭库存将以缓慢回升为主，不会对港口煤价构成库存压力。

       冬季需求偏强叠加宏观利好

       随着北方地区供暖工作的全面展开，热电厂耗煤量将季节性走高。中央气象局预测，今年四季度，我国中部及东北地区气温低于常年的概率较大，预计今冬我国煤炭需求将持平或略高于正常水平。截至10月20日，我国重点电厂煤炭库存升至7875万吨，库存可用23天，低于去年同期9375万吨、31天的水平，下游企业的冬季补库需求依然较强。冬季储煤建仓工作一般要持续至12月，季节性需求将对煤炭价格形成较强支撑。

       此外，十八届三中全会将于11月9—12日在北京召开，改革政策呼之欲出，中国宏观经济继续回暖的预期偏强。宏观利好有望刺激基本面偏好的动力煤期货再度上涨。