虽然宏观经济数据向好，但钢材产业链疲弱现象没有改观，供需矛盾依然存在，且焦炭现货经过一段时间的拉涨，焦化厂库存经过前期的去库存化，近期也开始反弹，焦炭现货已经表现出上涨乏力迹象。技术上头肩顶形态右肩颈线位置已基本破位，后市仍存下行空间。

　　一、国内宏观经济向好与产业产能过剩并存

　　近期国内经济数据继续向好，显示出经济复苏的持续性较为良好。9月10日，国家统计局公布了8月份主要宏观经济数据，其中8月工业增加值同比增速创下2012年4月以来的最高，也是时隔6个月后首次回归两位数，投资、消费数据也十分优异。数据显示，8月份规模以上工业增加值同比实际增长10.4%，回升至双位数增长。比7月份加快0.7个百分点。从环比看，8月份，规模以上工业增加值比上月增长0.93%。1-8月，规模以上工业增加值同比增长9.5%。其中，发电量4987亿千瓦时，同比增长13.4%；钢材9194万吨，增长15.6%。

　　从7月份开始的经济工作会议上，决策层就表态“稳增长”，铁路投资、棚户区改造、城市基础设施建设等领域有利于投资增速恢复，也对钢铁产业未来需求有一定保障。此次发布的包括工业增加值在内的宏观数据，结合9月9日公布的CPI与PPI数据，与之前公布的官方8月PMI指数，以及8月汇丰PMI指数四个月来首次跨入荣枯线之上，数据上接二连三的利好释放出一系列经济基本面利好信号。

　　经济向好在7、8月份切实的反映到了钢材、煤焦等产品上，煤焦钢产业链扭转上半年持续性下跌行情，成功展开一波反弹。但是产业严重过剩的产能始终是反弹路上难以跨越的障碍，七八月份生铁、焦炭产量同比增长11.1%、10.9。钢材、与焦炭、焦煤价格进入九月份后价格相应的开始滞涨回调，焦炭现货价格跟涨缓慢等都是受制于产能过大，价格稍有好转就会引发现货产量上升继而再次给价格造成压力。因此目前虽然经济形势一片欣欣向荣，但煤焦行情中短期上方压力较大。

　　二、焦企调价较为谨慎，焦炭库存反弹

　　伴随着月初大部分煤矿的新一轮调价，各地焦炭市场表现出一片涨势。近期受8月份宏观数据利好影响，继9月初部分焦化厂提价后，市场对于后市涨价尚有预期。且近期原煤及炼焦精煤价格持续上涨，支撑焦炭主流价格继续小幅上扬。但焦企表示周边地区钢铁厂销售情况不理想，对于焦炭调涨较为谨慎。

　　焦炭价格自八月初触底反弹，已连续近六周时间稳步上行，累积涨幅达到120-160元，各地焦化厂开工率都有不同程度提升，原因主要在于焦企方面受到焦煤成本压制不断推涨价格，并且近期钢厂方面原料库存普遍低位，接货意愿良好，致使市场情绪持续高涨。目前市场整体状况仍持续向好，但钢材价格近期的持续回落也使得市场对未来两周走势预期变得较为谨慎，在钢材价格短期内仍不出现明显好转的情况下，局部地区焦炭市场不排除有小幅回落可能。

　　焦炭港口库存屡创新高，钢厂焦炭库存可使用天数持续性上涨，说明钢厂的焦炭补库仍在持续；而焦化厂库存经过前期持续去库存后又有所反弹，证明焦化企业加大生产后开始屯一部分焦炭以作周转。整体上看，焦炭库存仍是不断向钢厂转移为主。

　　三、钢材价格拖累煤焦，焦煤上涨缺乏动力

　　钢材价格八月中旬达到反弹顶点，随后一路震荡下跌，虽然调整幅度不大，但是价格重心在切实的下移；而煤焦价格维持在反弹高位区间不断震荡，虽然盘面较为抗跌，但拉涨动能明显不足。受8月份宏观数据利好影响，继9月初部分焦化厂提价后，市场对于后市涨价尚有预期。且近期原煤及炼焦精煤价格持续上涨，支撑焦炭主流价格继续小幅上扬。但焦企表示周边地区钢铁厂销售情况不理想，对于焦炭调涨较为谨慎。

　　随着订单指数的上升，钢厂生产积极性也有所提高，供给压力依旧存在。中钢协最新数据显示，在连续3月下跌之后，8月预估全国粗钢日均产量回升至212.68万吨，较7月小幅回升1.04%。2013年以来，螺纹钢库存处于持续去化阶段，且去化速度较快。一方面，夏季限电、环保因素对钢铁生产带来一定的影响；另一方面，今年以来的基建地产投资增速持续高于20%，下游需求消化了大量库存。截至8月上旬末，全国重点钢企钢材库存降至1216.2万吨，不仅创下自2月份以来的新低，并且已经低于去年同期水平，同比下降24万吨。而当前的社会库存增速从3月20%降至0附近，过剩的库存已经大为缓解。

　　尽管钢材去库存情况良好，但是钢价难有起色。9月11日沙钢出台“9月中旬建材价格调整信息”，螺纹钢、高线、盘螺等主要品种价格下调30元/吨，这是沙钢3个月来首次下调出厂价，现Ф14-25mmHRB400螺纹出厂价格为3660元/吨。随后中天、永钢也陆续下调了钢厂出厂价格，并且对上一期进行了适当的追补。前期沙钢出厂价较为坚挺，导致现货市场价格倒挂加重。虽然国内经济趋稳回升，不过终端市场采购仍未放量，整体来看钢材价格短期趋弱。

　　近期唐山地区炼焦煤市场整体维稳，销售情况因为下游需求低迷而略有转弱。而煤焦价格持续近六周上涨行情，受近期钢材价格持续较大幅度回落使得市场明显有所回冷，据当地大矿反映，煤炭库存虽无太大积压，但下游接货意愿明显不及八月份行情开始大幅反弹之时，目前炼焦煤原料库存维持一周左右，普遍较低，但对九月份及后期走势预期比之前显得谨慎。整体来看，受下游钢材价格走低影响，煤价上涨暂时缺乏动力，中下旬市场维稳居多。

　　四、总结与操作策略

　　综合看来，供应压力与下游消费低迷凸显的产业链疲弱，前期利好消息消化殆尽，焦炭期货的技术性破位均指示出焦炭短期内仍有回调空间。操作上，关注期价在关键点位1560元附近介入适量空单，后市根据其后根据行情的发展和盈利情况逐步加仓。
 
 
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