冶金煤产业链:1)价格链条:钢铁期货价格下跌66元/吨,跌幅1.8%,铁矿石价格小幅回落。港口焦炭、国内焦煤价格持平,国际炼焦煤价格继续上涨,澳洲焦煤青岛到港价为168.3美元/吨,上涨2.1%。2)产量链条:8月下旬粗钢产量211.9万吨,环比下降1.2%,钢厂产能利用率96%,焦化企业开工率82%,提升2个百分点。3)库存链条:钢材社会库存1457万吨,升幅0.3%。下游焦煤库存1083万吨,升幅3.8%,库存天数18.1天;喷吹煤库存246万吨,上升3万吨,库存天数15.1天。4)损益链条:焦煤盈利改善、焦炭亏损238元/吨,增亏22元/吨、钢铁亏损168元/吨,与上周持平。
         动力煤产业链:1)价格链条:产地煤价下跌25-30元/吨、秦皇岛煤价下跌10元/吨,环渤海煤价继续下跌4元/吨,沿海运费小幅上涨1.1%,澳洲BJ煤价报收76.7元/吨,下跌0.3美元/吨;广州港煤价持平。2)产量链条:山西煤炭周产量为268万吨,升幅1.6%。3)库存链条:中转地库存下降,消费地库存略有回升,沿海六大电厂库存1337万吨,回升60万吨,电厂库存为19.1天。4)损益链条:产地动力煤亏损54元/吨,秦皇岛煤价测算亏损71元/吨,亏损进一步扩大。电力净利0.043元/千瓦时,增加0.003。
         煤价判断:8月份社会用电增速为13.7%,创两年新高,但进入9月份,淡季因素显现,动力煤市场仍然较弱,坑口价、中转地价格再次下跌,未来随着电厂补库存,且成本支撑因素显现,煤价下跌空间不大。冶金煤价格继续反弹30元/吨左右,预计随着钢铁旺季到来以及下游补库需求,反弹将会持续。
         投资策略:维持推荐评级,看好冶金煤公司。宏观经济企稳,冶金煤价格已经反弹。煤炭股正处于业绩弹性最大阶段,随着煤价上涨,未来股价向上的空间逐步打开。建议投资者积极配置冶金煤股票和有故事个股:永泰、冀中、潞安,神火、通宝、大有。