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动力煤现货投资价格仍将下移寻求支撑

发布时间:2019-01-15 来源:生意社 关键词:现货交易,现货投资,渤海商品,现货交易技巧

2019年仍有大量优质产能继续投放,国内供需环境逐步由紧平衡转向弱平衡。火电占比将逐渐下降,煤炭消费增速大概率放缓,关注宏观政策对现货投资市场的影响。


2018年煤炭行业供给侧改革的重心已经从降产量、去产能向结构调整、优化产能的方向转换,煤炭产能产量均有回升,预计2019年优质产能还将陆续释放。工业下行压力大,2019年需求增速大概率放缓。2019年上半年煤炭现货可能会击穿2017年、2018年煤价低点,期货可能会在535附近寻找支撑。

2018年三涨三跌

回顾2018年动力煤期货走势,主要有三轮上涨,三轮下跌。

(1)1月2日动力煤开盘大涨,1月29日期货主力1805创下全年最高点679.8。当时供需十分紧张,供应端陕西部分煤矿停产检修,山西坑口无库存,请车困难。全国大范围雨雪天气提振日耗,虽然进口煤放开,但重点电厂库存仍一路走低。至2月4日重点电厂库存5302万吨,可用天数仅11天,现货价最高涨至770附近。

(2)1月30日—4月13日,动力煤期货开启一轮流畅的下跌行情。2月初国家发改委限价750,政府鼓励煤企春节少放假,进口煤放松政策延续,增加煤炭供应,春节期间电厂补库超预期。此外,传统耗煤淡季来临,阶段性的供过于求导致煤价一路下行。1809合约在4月13日创下全年最低点549.4,现货价回落至570左右。

(3)4月16日—6月15日,动力煤期货大幅上涨,这个阶段利多因素集中爆发。4月13日晚间消息,进口煤限制政策重新开始执行,4月17日央行降准1%,5月底至7月初晋陕内蒙古接受严格的安全检查。3-5月降水少、气温高,火电发力超预期。日澳谈判、印尼斋月助力进口煤大涨。下游为应对夏季提前补库,市场呈现涨价、累库存并存的局面。6月15日,ZC1809最高涨至661.4。

(4)6月19日—8月2日,动力煤下跌顺畅。6月开始高温天气已经有所缓解,但部分产地检查支撑市场情绪。至7月初,产地检查结束,印尼开斋,进口煤通关加速。8月初北方港口库存累积至2200万吨以上,重点电厂库存在7月10日达到夏季峰值7569万吨,但夏季高温预期没有兑现。6月中下旬,中美贸易摩擦升级,动力煤1809合约8月2日跌至572。

(5)8月3日—10月11日,这个阶段主要是进口煤政策、市场情绪和预期主导行情。8月初,因发运倒挂,贸易商惜售,市场情绪反转,期价快速反弹。8月中下旬至9月全月,期价600—640振荡为主。一方面是台风不断,六大电厂日耗同比大幅下滑,库存高企。另一方面进口煤额度告急,关于进口配额是否放开存在不确定性,9—10月产地环保检查提振市场情绪,电厂提前冬储继续累库存。10月利好落地,神华月度长协煤涨价超预期。国庆节后期货跳空,高开高走,10月11日ZC1901创下671.8的高点。

(6)10月12日—12月底,动力煤利好出尽,疲态尽显。1905合约12月26日跌至551,与4月低点基本持平,原因在于9月公布的宏观数据全面转弱。动力煤产能释放,环保检查下产量不降反升。12月前天气偏暖,港口、电厂库存高企,11月25日重点电厂库存9332万吨,同比2017年提高1500万吨以上。12月中下旬虽有寒潮,但高耗煤天数所剩无多。电厂主动去库,消极采购,等待1月进口煤重新报关。

国内进入产能释放周期

2018年1—11月,全国原煤累计产量321414万吨,同比增长5.4%。2018年产地安监环保检查并没有放松,但是在时间安排上避开了旺季。煤炭主产区晋陕内蒙古在5—6月、9—10月两个时间段有比较密集的安监环保检查。由于在产煤矿基本都经过2017年多次检查的考验,且2018年检查禁止“一刀切”。从数据上看,产量并未受到明显影响。

供给侧改革,淘汰煤炭落后产能的进程到了收尾阶段,十三五期间我国去产能任务仅剩1.1亿吨,减量置换优化布局成为2018年起的工作重点。2018年6月数据显示,煤矿数量3816处,较2017年底进一步减少,但是正常生产的产能规模有所回升。预计2019年仍有大量优质产能继续投放,国内供需环境将逐步由紧平衡转向弱平衡。

“公转铁”大势所趋

2018年7月3日,中国铁路总公司研究制定了《2018年—2020年货运增量行动方案》。明确提出目标,到2020年,全国铁路货运量达到47.9亿吨,较2017年增长30%,大宗货物运量占铁路货运总量的比例稳定保持在90%以上。其中,全国铁路煤炭运量达到28.1亿吨,较2017年增运6.5亿吨,占全国煤炭产量的75%,较2017年产运比提高15个百分点。

2018年是铁路增量行动的第一年,“公转铁”趋势不可逆,2019年煤矿、终端、贸易商、卡车司机都要做好准备,适应运输新局面。煤企应及早布局铁路运输路径,贸易商应积极和矿方或铁路寻求合作,卡车司机可以多关注新能源货车以及新的短途线路需求。铁路运输对大型企业更有利,煤源更稳定,但大量中小贸易商、卡车司机,可能会面临严峻挑战。

曹妃甸港口地位提升

蒙华铁路规划设计输送能力为2亿吨/年,是“北煤南运”第一铁路货运通道,计划于2019年12月1日开通运营。但是蒙华铁路达到设计运能还需更多时间磨合,2019年铁路外运重点仍在“西煤东运”主流通道之上,预计环渤海港口的整体吞吐量总体平稳。

数据显示,2018年曹妃甸港吞吐量明显增长,为了给来自秦港的大户腾挪场地,曹妃甸、京唐港2018年都提高了堆存费,中转量未达到门槛的贸易商将被征收堆存费。2018年12月31日,曹妃甸港口作业包干费上调4元至18.5元/吨。2019年,5000万吨级曹妃甸华电煤码头也将投入使用,曹妃甸港将继续做大做强,效益和地位都将显著提升。

运输、港口格局洗牌,可以看做中间环节的“供给侧改革”,中小贸易商的生存环境更加艰难。北方港口快进快出,偏向于物流中转。大型煤企、发运商拥有铁路优势、港口优势、资金优势,市场份额会越来越大。大型企业也会更多与下游签订长期协议,有利于稳定煤价,收窄波动。中小贸易商或向长江港口转移,或规避发运劣势,更多考虑从北方港口接货,做好对接终端的销售服务。

上下游库存分化

2018年动力煤社会库存明显提升,主要集中在中下游。上游延续2017年的环保政策,2018年国有重点煤矿库存维持在2800万吨以下偏低水平,至2018年12月中旬,国有重点煤矿库存2230万吨。

2018年环渤海港口库存和二港库存总体水平都偏高。环渤海港口7—9月、11—12月库存基本在2000万吨以上。江内33港库存从5月中旬开始基本维持在1200万吨以上高位。一方面坑口库容有限,库存不得不往港口转移,中小贸易商不得不向二港转移,2019年社会库存更加透明了。另一方面也有贸易商惜售的影响。2018年库存结构上游低下游高,两极分化明显,造成了产业链上热下冷的局面。产地煤价抗跌,港口成交清淡的局面多次出现。前三季度出现发运倒挂,就有贸易商捂货惜售,等待下一波旺季到来。四季度,随着新产能逐渐释放,寒冬预期消化,高库存给煤价带来巨大压力。预计2019年囤货惜售现象将有所减少。

用煤需求增速放缓

中国煤炭工业协会数据,2018年前9个月,我国煤炭消费量约28.75亿吨,同比增加8400万吨,增长3%。虽然2018年耗煤需求旺盛,但事实上,按照国家相关政策,控制煤炭消费总量、减少煤炭消费在一次能源中的比重是今后一段时间内能源革命的重要任务。国家发改委、国家能源局于2016年12月联合印发的《能源发展“十三五”规划》提出,到2020年,我国煤炭消费比重应降到58%以下,煤炭消费总量控制在41亿吨以内。2018年包括京津冀、长三角、珠三角在内的重点省、市都出台相关政策文件,控制煤炭消费总量成为政策新热点。

从数据上看,2018年重点电厂耗煤同比与中电联公布的火电同比增速数据较为一致,但沿海六大电厂日耗同比增速下滑明显,2018年10月甚至出现同比降幅超过20%。原因之一是沿海经济大省增加了外购电。1—11月,全国跨区送电完成4409亿千瓦时,同比增长13.4%。此外,清洁能源增速迅猛。1—11月,全国基建新增发电生产能力9877万千瓦,其中,新增非化石能源发电装机6860万千瓦、占新增总装机的69.5%。从趋势上来看,在国家大力发展新能源的背景下,火电占比将逐渐下降。预计2019年煤炭消费增速大概率放缓,关注2019年宏观刺激政策对市场的影响。目前来看,大型煤企的年度长协煤价格优势明显,减少年度长协相当于减少低价煤资源,年度长协对现货投资、期货价都形成支撑。但是若淡季出现明显供过于求,下游又要优先履行长期合同,那么市场煤可能无人问津,2019年不排除市场煤价低于长协价的可能。

作者:渤商宝

来源:生意社

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