国内焦炭现货投资价格持稳运行，由于前期焦炭上涨节奏过快，本次政策干预，焦炭下跌幅度也会比较大。建议J1809合约2065附近抛空，止损参考2095。

　　截至4月末，全国230家独立焦企样本产能利用率为72.76%，日均产量64.73万吨;焦炭库存为146.16万吨。全国100家独立焦企样本产能利用率为75.87%，日均产量36.32万吨。焦炭库存78.81万吨。而五月份伴随焦企利润扭亏为盈，开工开始加大，前期自发限产状态已不复存在。截至5月18日，全国230家独立焦企样本产能利用率为75.56%，而剔除徐州样本后产能利用率为78.79%;日均产量67.22万吨，焦炭库存为105.66万吨。全国100家独立焦企样本产能利用率为79.71%，环比上升0.48%，而剔除徐州样本后产能利用率为84.34%;日均产量38.15万吨，焦炭库存为55.46万吨。由数据可以看出，焦炭库存在下降但是开工和产量在加大。

　　焦炭方面，焦化企业销售维持较好，上周焦炉开工率79.71%继续回升，除徐州地区以外其余各地开工率在当前利润下普遍上升，剔除徐州地区样本产能利用率达到84.34%。库存数据显示独立焦化厂库存减少15.65万吨和钢厂焦炭库存下降14.52万吨，港口库存增加7.7万吨，总库存减少22.4万吨，本周总库存有较明显回落，当前焦企向钢厂端销售仍然良好，价格处于提涨过程且焦企有意控制出货量，目前港口价格与钢厂采购价格基本相近，但贸易商囤货惜售心态较浓，3月初的高价囤积货源仍然有部分在港口堆存目前已经回到盈亏平衡线附近，注意当预期转变时，可能港口将出现抛压，目前港口价格与钢厂采购价接近平水，观望港口库存去化情况。另一方面港口钢厂堆放库存属于钢厂隐性库存，当前港口库容接近上限，港口库存压力仍然较大。关注当港口库存去化时是否将出现钢厂库存同步上市情况。需求端高炉开工率小幅增加，下周仍有部分高炉复产，但相对偏少，需求端增量开始放缓，钢厂库存回落至接近今年年初的低位，但较历史同期仍然偏高，预计钢厂方面在利润尚可情况下将增加一定补库。

　　总体而言，供应端由于焦企利润继续上行，无环保压力将维持满产，但近期消息称山西省环保厅将对违法排污企业进行百日行动，若该项行动对山西地区产量造成较明显影响，则焦炭供需可能将再度出现不平衡，预计焦炭仍有上涨空间。另一方面，内蒙乌海地区露天矿收到复产通知，精煤产量恢复将缓解目前当地焦企因缺少原料减产的情况。山西环保行动后续影响仍需保持关注。需求端本周预计继续有增量，近期环保政策上有所趋严，但暂时对实际供需影响有限，供需维持平衡状态，港口高位库存仍较难去化。因此现货投资价格提涨空间维持谨慎乐观判断，目前累计提涨幅度250，预计仍有上行空间到达300-350，若山西地区出现限产导致供需失衡，上行空间或继续扩大。目前期价升水厂库收窄至100附近，与港口基本平水，若环保对山西供应产生较明显影响，期价仍存有上行空间，但若山西地区供应无进一步影响预计供需将趋向平衡，上行空间有限。