从焦炭港口库存来看，截至1月12日，天津、日照、青岛港港口库存分别为86万、83万、88万吨，加上连云港合计267万吨。现货投资与2017年年底的库存相比，当前库存水平有一定的回落，但总体上仍处于过去半年来的高位水平。而且在目前钢厂明显限产的背景下，这样的库存水平无疑是偏高的。而从期货持仓来看，截至上周五，前20大焦炭多头席位总持仓合计为77142手，而前20大空头席位总持仓为80229手，空头以4%的优势压制多头。对比前几个交易日，目前主力更倾向于做焦炭市场的空头。目前，焦炭期价日线逐步形成短期顶部的技术形态，未来基本面的任何一个利空都将导致焦炭价格剧烈回调。

　　尽管近期随着河北、山西等地重污染天气的到来，相关限产题材再度被关注，但在目前钢材需求旺季及焦炭库存累积的背景下，去年11月的故事不会在1月重演。焦炭价格短期可能会继续维持振荡走势，但在2月之前，再度大幅回调仍是大概率事件。

　　近期动力煤现货价格受到旺季需求提振，维持在730/吨高位。1月11日，财联社消息称，五大煤企统一决定降价。我们认为此次降价主要是1月9日发改委会议影响所致，考虑本次仅涉及少量市场煤，对企业业绩影响不大。类似情形在2017年10月动力煤价格大涨时也曾出现，且范围更广。之后因为市场普涨，这些企业价格也随之上涨。决定动力煤价的最关键因素是供需。从当前时点看，3月供暖季结束前均处于动力煤旺季，我们认为价格有望受益需求不断向好而继续上涨。预计供暖季结束后，现货投资价格会因需求下降而有所调整。但从整个供需关系去看，动力煤长期有望维持紧平衡，2018年价格中枢有望达到670元/吨，较2017年630元/吨有所上涨40元/吨左右。