本周京唐港主焦煤现货投资价格为1650 元/吨,保持稳定;本周产地炼焦煤价稳中有降,其中山西晋中、临汾地区普降90 元/吨。本周产地喷吹煤价稳中有降,其中山西长治地区下降80 元/吨。本周焦煤和喷吹煤价格仍以下调为主,下游焦炭价格下调更为明显,目前各地已经累计下降400-750 元/吨,部分焦化厂已处于盈亏平衡边缘,焦企自发性限产开始增多,对焦煤采购也在放缓。后期,采暖季钢铁限产即将全面展开,焦煤需求将受一定影响,同时随着焦企利润大幅下降,预计后期焦企打压煤价来控制成本将增多。

　　本周产地无烟块煤普涨30 元/吨,无烟末煤下降20 元/吨,走势略有分化,化工、民用块煤采购积极对块煤价格形成支撑,而电厂、钢厂用煤处于淡季,末煤继续承压。此外,山西地方煤矿也处于停产和半停产状态,预计无烟煤市场供需总体弱平衡。

　　本周能源局发布公示产能数据,截至6 月底,全国已核准(审批)、开工建设煤矿1228 处(含生产煤矿同步改建、改造项目89 处)、产能10.53 亿吨/年,其中已建成、进入联合试运转的煤矿231 处,产能3.68 亿吨/年;取得安全生产许可证等证照的生产煤矿4271 处,产能34.10 亿吨/年。我们认为,目前行业合法在产产能仍明显不足,受制于资源枯竭、资金不足、安全隐患,部分煤矿不能正常生产。而新增产能方面,除发改委外,新建煤矿投产还受国土、环保、安监等多部门决定,特别是国土资源部每年审批的土地有限额,短期来看新增产能对供给的冲击不大。中长期,行业一方面受益于供给端的有序增产及去产能(目前已超额完成17 年的去产能任务),供需整体处于平衡,另一方面由于资产负债表的修复和资本开支下降行业整体也将得到改善。而根据我们测算即使按照悲观预期18 年煤价中枢下降至550 元/吨,各公司盈利下降压力不大甚至继续上行(主要由于产地价格涨幅也较小、长协比例较高,加上历史负担也逐步消化)。而期货市场方面,本周黑色产业链普遍反弹,也有益于市场信心的恢复。综合来看,虽然煤价短期难有明显上涨,但短期动力煤下游需求有望稳中有升,各公司估值已回落至较低水平,现货投资价值逐步体现。