考虑到国家对动力煤现货交易市场维稳更关注，所以先进产能中炼焦煤占比应该不会太大。目前从月底炼焦原煤/精煤产量来看，6 月份的产量仍未达到去年12 月的水平，7 月产量预计还有所下降，所以目前产量释放仍较缓慢。

　　从下游焦化厂对炼焦煤补库的历史规律来看，基本上从7 月底8 月初开始，补库增量非常明显，主要为“金九银十”备货，而这轮补库基本上会持续到来年的1 月份，补库周期较长，而在这段时间内炼焦煤的价格易涨难跌。由于煤炭供给侧改革导致煤炭整体社会库存下降较多，叠加钢铁价格大涨，本轮焦化厂补库从6 月中旬即开始启动，炼焦煤价格自7 月中下旬开始提价，预计在焦化厂补库时间段内，炼焦煤价格也会维持上涨的态势。

　　这波周期股龙头还是钢铁，目前钢价尚未见顶，钢铁目前的形势是在刚刚取缔“地条钢”后，新增产能暂时没有，供应处于最紧张时期，而需求后面2 个月面临旺季，因此其供需关系可能尚未到最紧张时刻，在当前库存极低条件下，钢价仍有可能继续强势上行，从而带动钢铁股行情，进而拉动整个周期股。焦煤作为间接受益于钢铁供给侧改革的行业，叠加旺季补库，虽然供给面不如去年那么紧张，但价格仍旧可以上涨，焦煤股的估值也会上行。因此，我们认为虽然短期可能周期有反复，但后续三季度“煤焦钢”产业链行情依然值得看好，炼焦煤价格和估值在钢铁的带动下仍有上行空间。

　　2017 年淘汰煤炭落后产能的工作继续稳步推进，截至上半年已淘汰1.11 亿吨，进度为74%，相对于去年更多的是无效产能，今年则更多的是有实际产量的有效产能，所以存在一定的供给收缩。另外，今年堪称是史上最严格的煤矿安全大检查，从3 月份持续至年底，主要是煤价恢复性上涨的同时，行业集中出现了更多的安全生产事故，也是往年行业下行时安全维护不足、以及企业在高盈利下对安全生产松懈等所导致的后果，外加上陕蒙煤管票的限制，产煤大省的煤炭供给量难以充分释放，甚至存在收缩。此外，今年发改委和海关总署均出台了对劣质进口煤的限制，炼焦煤现货交易的进口量同比幅度下降较多，对供给也产生了一定的收缩。