截至2月24日，过去5个交易日，伦敦金从1580美元/盎司上涨至1658美元/盎司，涨幅4.93%，最高触及1689美元/盎司，达到2013年2月以来的新高。近期，黄金涨势凶猛，其主要推动力为疫情在海外的急剧扩散以及美债收益率曲线再度倒挂引发的避险情绪提升。疫情在海外仍有大幅扩散的可能，对日韩、欧元区等发达经济体的负面影响或进一步加深。美债倒挂持续，将提升对美联储进一步宽松的预期。综合而言，贵金属仍有进一步的上涨空间，短期内建议做多。

从疫情状况来看，2月24日韩国新增病例231例，累计病例达到833例。2月19日，韩国累计仅51例，在过去一周病例急剧增加。日本方面，虽然大部分病例集中在“钻石公主”号之上，但是近期本土确诊病例也在快速上升，日本本土也恐将面临和韩国同样的局面。市场预期疫情将对日韩经济带来负面影响，上周日元、韩元对美元汇率开始出现大幅贬值。

此前一段时间日元作为良好的避险资产获得市场青睐，但是本次日元的贬值间接增加了市场避险资金对黄金和美债的需求，短期内也将支撑金价。此外，日韩都是较为有代表性的外向型经济体，尤其是韩国出口经济是其重要的国民经济支柱。此次受疫情影响，日韩制造业受到冲击，将影响全球的供应链，尤其是电子、半导体和汽车制造等板块。

日韩疫情对世界经济的冲击将不可能忽视，加之疫情在欧洲也有扩散迹象。周一开盘，包括美股在内的全球主要经济体股市均受重挫，均反映出市场对经济的悲观预期。这增加了市场对于美元和黄金等避险资产的需求，导致短期内美元和黄金同时出现大涨。

从美元利率方面来看，截至2月24日，美国10年期国债收益率达到1.38%的低点，美债收益率曲线倒挂进一步加深，反映出市场担忧经济增长前景的恐慌情绪恐进一步加深。

上周美联储公布1月会议纪要，会议纪要显示美联储决策者在上月末会议上仍认为，利率可能应该在一段时间内保持不变，同时暗示4月以后可能逐步撤销购买债券的临时回购操作。保持利率不变将给美联储货币政策委员会FOMC时间，以便更充分地评估过去一年转向更宽松的政策立场对经济活动的影响，也将让决策者累积预示经济前景的更深入信息。

我们认为，美联储的言论表明其短期内不降息的决策并非对美国经济发展的前景感到乐观，倘若近几个月美国经济数据出现转弱，美联储也可能加快降息节奏。贸易环境不稳定将为美国经济增长带来不确定性，疫情在全球范围内的迅速蔓延也将冲击美国经济，因此我们预期美联储年内将加快降息节奏。综合而言，黄金继续看多，伦敦金支撑位在1645美元/盎司，阻力位在1680美元/盎司。