现货投资价格稳中趋涨，建材成交量略有回落，但维持在 20 万吨以上高位。各样本库存数据显示，国庆假期库存累积温和，节后现货成交活跃，预计带动库存开始去化，现货稳中趋强，期价延续基差修复走势。

低库存预计现货价格易涨难跌，大基差限制期货价格回调空间，在需求旺季和采暖季环保限产预期下，期货价格向现货价格修复的概率较大，螺纹期货价格大概率震荡上行。技术上看，60分钟线级别出现上涨趋势，短期内易涨难跌，上方阻力位4150左右，在3900附近有强支撑。操作建议：等待技术信号和消息驱动择机做多。风险：采暖季限产不及预期。

昨日 ZG 库存数据显示，建材社库环比节前增加 7.3%，环比 10 月 7 日小幅下降 0.7%，建材钢厂库存环比节前增加 5.3%;热卷社库环比节前增加6.5%，环比 10 月 7 日增加 2.4%。考虑到节后三个交易日钢材现货成交数据好于节前几周同期，库存的增加可能意味着钢材供应的增量，即高炉限产的边际放松，10 月唐山采暖季限产或存在不及预期的可能性，引发市场对于环保限产边际放松的担忧。不过，国家为了对冲中美贸易摩擦对国内经济的影响，陆续出台对冲政策以支撑国内经济发展，放缓去杠杆步伐，降准减税，加大基建补短板力度，提高部分商品出口退税税率等，一定程度为 4 季度钢材终端需求行业提供支撑。房地产投资惯性作用下 4 季度或继续表现良好叠加基建投资受政策支持企稳，建筑业用钢需求在采暖季停工前仍大概率保持较好态势。同时，今年工地施工时间相对偏短，采暖季前工地存在赶工的需求。另外，随着采暖季限产范围的大幅扩大，4 季度钢材供应仍将受到环保限产抑制。钢材供需紧平衡的状态仍将使得钢材现货投资价格表现坚挺，成材期货盘面的贴水较深，亦对钢价形成支撑。综合看，短期内钢价震荡偏强的概率较高，螺纹仍强于热卷。建议螺纹 1901 合约多单持有。关注今日 MS 钢材库存数据以及未来钢材去库速度。