宏观：本周主要国家公布了4月份PMI终值，与初值一样，显示世界经济复苏情况并不乐观。接下来关注各国是否会出台刺激政策。具体来说，面对欧元区的持续衰退，昨天晚上欧洲央行已经将基准利率降低25个基点至0.5%，并承诺将促进对欧元区小企业的贷款，并且不排除将欧洲央行实际存款利率降为负值的可能性。我们认为ECB此次降息难以逆转欧元区经济衰退的局面，但是短期来看，从资金面宽松角度会对资本市场形成一定支撑。中国本周公布的官方PMI数据和汇丰PMI数据都出现回落，市场已经意识到经济并未复苏，从PMI的库存指数和新订单指数持续下滑来看，企业被动去库存阶段仍然没有结束，更谈不上主动补库存，后期关注中国政府是否会出台稳增长政策。若4、5月份工业增加值等经济数据持续下滑，第二季度难保7.5%，那么政府出手救市的可能性会上升。美国方面，3.4月份数据呈现出经济增长疲弱态势，一方面有财政紧缩的原因，另一方面也有美国近两年都出现的“春季疲弱”现象。要确定财政紧缩对美国复苏到底产生了多大的负面影响，需要等待更多美国经济数据的确认。 

 

　　贵金属：本周外盘黄金并没有走出明显的趋势，短期黄金仍然会在这个位置进行震荡整理。市场面来看，虽然外盘黄金价格出现了大跌之后的反弹，但是黄金ETF持仓继续下滑，显示海外资金对黄金兴趣并不高。今晚美国将公布非农就业数据以及失业率，预期失业率仍然维持在7.6%。但是从美联储的意向来看，美元相对强势已经成为既定战略，而且美联储对于宽松政策的表态已经转变为中立。对于黄金的操作我们仍然持有谨慎态度。

 

　　策略：五一节期间，外盘先涨后跌，重归跌势，显示市场反弹信心仍然不足。近期欧元区降息也直接导致美元再度走强，但商品经过长期下跌，并未因此而展开新的跌势，亚洲盘反而有一些反弹的意愿。我们认为市场经过阶段性下跌，存在整理的需求，但是扭转跌势，还为时尚早。前期空单我们在节前已经建议大部分离场，策略上建议关注阶段性上方阻力的确定。 

 

　　铜：本周沪铜只有两个交易日，在周四大幅低开之后连续两天反弹。五一之前市场对全球会再次刺激经济的猜测成为现实。欧央行降息并表态已经为负利率作好准备，这引发美元大幅上涨，但铜市还是反弹，相对来说表现较强，这与目前可能存在的通胀大背景有关。周三美联储表示会实现更灵活性的政策，即有可能收缩也可能扩大宽松货币政策，这使全球再次陷入货币泛滥的威胁之下。尚未发布的美国就业数据成为关注焦点。铜市上面，昨天国内铜价大跌，但现货市场交易并不活跃，因下游看跌心态浓郁，未有明显节后补库行为，中间商高升水难有作为，整体呈现供需两淡格局。有消息称，自由港迈克墨伦铜金公司旗下印尼项目一些合同工因不满薪资举行罢工，令薪资谈判矛盾尖锐化，并可能放缓这一全球第二大铜矿的生产。此外，智利Antafagasta公司一季度铜精矿产量18.38万吨，由于Esperranza矿区更高的设备投入，同比增产12.8%，去年同期同比增长率25.40%。总体来看，近期铜价处于低位震荡之中，关键阻力位为7150美元，交易上中长线控制好风险，短线观望，等待好的机会。 

       钢材宏观：地方版“国五条”细则满月，数据显示各地二手房成交回落；二季度装备制造业将延续弱复苏趋势。产业：本周铁矿石出现补跌，普氏指数跌4报129.4，TSI跌4.7报129.6。且随着近两日跌幅扩大成交量明显增加。现货：节后现货较平稳，本周仅两个交易日，螺纹在低开触及3530后下跌动能得到释放，今日随股指快速反弹出现较大幅度上涨，技术上看回补了前一日跳空缺口，小时线级别MACD金叉转强，日线级别有趋敛之势，等待指标修复。波段3500支撑有效，短期将展开反弹，但幅度短期难有较高期待。