2015/16年度是中国豆油现货交易市场去库存化的一年，市场的总体表现为豆油的总供应量在增加、豆油期末库存在减少、库消比在下降、豆油的商业库存逐月缩减。

　　国家海关总署公布的数据显示，2015/16年中国豆油的产量上涨100万吨左右，同比上涨7.24%，而在进口方面，截止到2015年11月，中国进口的豆油累计为80.21万吨，去年同期累计值为109.45万吨，同比下降26.71%。事实上从本年度1月份开，对于豆油的进口量就开始缩减，一方面是因市场去库存化的需要，另一方面则是因为贸易商更多的选择进口大豆进行豆油的压榨，这样的成本要低于单纯地进口豆油进行销售，而同期的大豆进口量则要高于往年，还有一个更深层的原因在于国产大豆的压榨利润要明显小于同期的进口大豆，因此对于豆油的进口量缩减也是情理之中的事情。

　　与豆油的情况类似，2015/16年度国内棕榈油也走在去库存化的道路上，总供应量减少、期末库存降低、库消比同比下降成为本年度国内棕榈油的主旋律。总供应量缩减3.88%，库消比则有上一年度的12.42%下降到了10.96%。跟其他农产品一样，棕榈油也表现出较强的季节性，年末是进口的高峰期，港口的库存也会在这个时间节点开始缓慢攀升，随后棕榈油库存开始增长至夏日，之后棕榈油开始大量被使用，去库存化阶段开启。由于厄尔尼诺天气的延迟，对于天气的炒作将持续到明年第一季度，这对于2016/17年度第一季的棕榈油价格将起到一定支撑作用。总的来说，目前国内棕榈油仍处于去库存化的一个阶段，尽管港口库存在下降，库消比在降低，短期内供过于求的局面难改，而日渐增强的厄尔尼诺对于南亚棕榈油产量的影响究竟有多大，还有待后市考究。

　　后市影响因素

　　2015年最后时期，美联储宣布加息，自此美元将正式进入加息时代。2016年强势的美元将成为主线，美元指数的持续走强将对大宗商品产生大的影响，这将成为大宗商品系统性下跌的主要上部压力，油脂商品也不例外。

　　当然，美元持续走强带来的压力是属于宏观经济层面的，作为农产品系列的油脂来讲，供需才是最主要的矛盾所在。

　　美豆丰产的格局将延续到下一年度，高库存将一直压制着美豆价格的反弹;南美方面，巴西大豆中面积增加，阿根廷降低大豆关税以促进大豆的出口，南美大豆大量出口将进一步挤压美豆的市场，2015年度美豆的出口量已明显低于去年同期，也低于近五年的平均水平，美豆市场份额如被进一步压缩将导致美豆库存积压，届时美豆的价格将受到考验，预计800-850美分将是美豆的承压底线。美豆价格承压将直接影响到美豆油的价格，作为全球油脂价格指导标尺之一的CBOT美豆油价格，它的价格走势对国内油脂的价格产生直接影响。另一方面，美国政府推行的生物柴油政策短期内对油脂市场产生利好影响，但长期来看政策的执行力度和深度有待考量。

　　2015年的国际原油价格因供应过剩而出现持续下跌，在沙特等主产国决定不减产开始，2016年的国际原油市场仍将是一个震荡下行的走势，国际原油价格的持续低迷也会使得国际油脂的价格承压，单从这个方面来讲，下一年的油脂的价格走势不容乐观。

　　今年的厄尔尼诺天气给棕榈油主产国带来了产量下降的影响，但由于之前棕榈油库存偏高，减产所带的影响需要再2016年第一季度才能完全体现。

　　目前而言，由于马来西亚有BMD，棕榈油的数据公开透明，所以马棕榈油的价格很大程度上代表了全球棕榈油的价格，而作为棕榈油第一产国的印度尼西亚由于信息的不公开，使得该国未能取得全球棕榈油的定价权。2016年，印尼政府将大力推行生物柴油相关政策，这对棕榈油市场将产生巨大影响，全球棕榈油的定价权届时或将向印尼方面倾斜，印尼政府的生物柴油政策推行力度和执行程度将成为下一年影响棕榈油价格走势的关键因素。

　　另外，作为油脂主要进口国的印度对油脂是放开进口的，印度对于油脂进口数量和政策的变化将在消费端对油脂价格产生影响，从目前的数据来看，印度进口这一方面还算稳定，但不排除下一年度有变化的可能。

　　在天气方面，2015年末，受到厄尔尼诺天气加强的影响，马来西亚棕榈油出现较大幅度的减产情况，而厄尔尼诺带来的另外一个影响则是在美豆主产区形成温和多雨的天气，利于大豆作物的生长，这样就造就了美豆产量和库存创历史新高，这些现象或将持续到2016年的第一季度。从历史数据来看，厄尔尼诺和拉尼娜是交替出现的，交替转换的过程将持续半年左右。拉尼娜气候将造成美豆主产区的干旱和马棕油主产区的湿润多雨，这将导致美豆的减产和马棕榈油的增产，进而影响到豆油和棕榈油之前的价差走势。

　　国内方面，由于经济增速放缓，油脂下游消费端的低迷，在2015年度国内的油脂需求量明显下降，这也使得整个一年中油脂的价格一直在低位区间徘徊，而国内油脂经过4年漫长的去库存过程，效果已十分明显，油脂现货交易价格在下一年度有较大概率开始筑底反弹。