需求下降 菜粕反弹高度恐有限

　　11月4日，郑州市场菜粕期价强势反弹，但在供应宽松、需求下降的背景下，菜粕反弹高度恐怕有限。

         菜粕涨动能待积聚

 　　进口冲击使得现货价格下滑的势头仍在进一步发展，增加了期价下跌的可能，但受高基差水平和油厂挺粕策略的束缚，对后市行情也不宜过度悲观。

         下游菜粕 供应趋增远期报价跌落

 　　随着进口菜籽的陆续到港，沿海地区油厂开工率提高，进口菜粕供应量持续增加，国内菜粕市场供应偏紧的形势正在发生改变，菜粕价格很可能持续跌落。

        未来供应宽松 菜粕或继续下跌

　　菜粕未来供给压力大。根据油世界的消息，2013/2014年全球油菜籽产量将创下历史最高纪录，达到6480万吨，同时比早先的预期上调了130万吨。加拿大菜籽收割即将完成，丰产已成定局，产量或将达到创纪录的1600万吨。

        菜粕：看空情绪蔓延

　　截至11月21日，国内菜粕现货均价从10月中旬的3300元/吨跌至2870元/吨，跌幅超过13%。笔者认为，11月下旬，国内菜粕弱势格局有望延续，其中长江流域菜粕现货均价将向2700—2800元/吨靠拢，而1405主力合约价格将向2300元/吨靠近。　　

        菜粕期价逐渐实现价值回归

　　随着低价进口油菜籽即将大量到港，市场担忧在后期供应充足以及需求减弱的情况下，国产加籽菜粕报价出现大幅调整。尽管主产区国产菜粕报价受到压榨利润的支撑回调幅度相对有限，但在现货市场弱势的情况下，市场交投回归理性，后期关注点料转向进口供应增加与需求变化。

        菜粕 难以走出趋势性行情

　　从供需角度而言，菜粕消费进入淡季模式，库存从11月开始加速累积，按照正常的船期库存高点将出现在明年2—3月。但从价差角度而言，明年1月菜粕下跌的空间不大，同时1月存在饲料冬储支撑价格。对于明年5月的菜粕价格，则将在良好的压榨利润驱动下，有可能进口更多菜籽，导致菜粕的库存高点会向后推迟。

        菜粕现货引进新的定价机制

　　在菜粕期货上市近一年的时间后，国内菜粕现货市场逐步认同了远期基差+菜粕期货价格的销售与定价方式，这不但可以使油厂锁定基本利润，而且还可以让饲料行业在购买后锁定货物供应货源，还可以通过期货市场规避价格下跌风险。另据了解，贸易商结合基差交易可以保有一定利润，中小型饲料厂也可以在基差交易中获利。当前很多大型油厂、饲料企业通过评估成本趋势和配方价值确定菜粕的出售和采购价格区间，然后再根据货物流向、销售进度等确定相应基差进行报价。

        加拿大2013/14年度油菜籽产量将达到1650万吨

　　据德国汉堡的行业期刊<油世界>发布的最新报告显示，2013/14年度(8月到次年7月)加拿大油菜籽产量预计为1650万吨。

        截至11月20日加拿大油菜籽压榨量达141667吨

　　渥太华11月22日消息：据加拿大油籽加工协会(COPA)发布的周报显示，截至2013年11月20日的一周，加拿大油菜籽压榨量达到141667吨，比前一周明显减少。

        上下两难 菜粕或维持区间震荡

　　菜粕主力合约1405在10月29号和11月18日两次下跌到前期震荡区间的上沿位置都被拉起，表明菜粕期价在这个位置有较强支撑，也反映了近期菜粕价格的下跌动能有所缓解。截止本周一，菜粕主力1405合约报收2407元/吨，较上周一上涨33元/吨，持仓量与成交量温和放大，市场交投活跃。

        菜粕价格将跌至明年

　　由于全球菜籽的集中集中上市期，菜粕产品受到冲击，水产养殖业进入淡季，菜粕需求明显下降，导致市场看空预期蔓延，菜粕价格将跌至明年。