ICE 原糖小幅收高，受巴西雷亚尔走强提振。广西南宁中间商报价 5240元/吨，南宁集团站台报价 5240 元/吨。短期关注进口数据的公布情况，现货交易市场预计6 月份进口量保持偏低水平，去年同期为 14 万吨。郑糖夜盘小幅下跌，短期反弹行情受阻，短线期价不排除下探前低支撑的可能，操作上暂时观望为宜。

在糖会之后国内糖市陷入恐慌中，目前国内进入了糖市的“至暗时刻”，距离熊市周期底部越来越近，我们也看到政府为保护国内糖市场所做的努力。对于短期投资者可以逢低平空止盈，而对于长线投资者而言，目前已具备买入的条件，现在可以直接逢低买入远月合约。期权方面，现货商短期可在持有现货的基础上，进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来半年左右，备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言，亦可以先卖出虚值看跌期权，并赚取其时间价值，随后再直接买入虚值看涨期权博取收益最大化。月差方面，投资者可以逢高构建809-901以及809-905的反套组合，长期目标为远月升水200元/吨。

上周，商务部发布了取消不适名单政策，郑糖大幅反弹，但随后大幅回落。截至6月末，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。但从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格已经逐渐逼近这一成本;且后期主要是去库存阶段，新旧交替，糖价后期或有反弹。不过需要关注后期走私及消费情况，若期末库存量大，现货交易价格势必向下榨季成本以下运行。