进口关税上调，进口量下降，进口成本增加，利多郑糖;产不足需，但国家放储;走私受政策打击力度影响较大，需要持续跟踪，对食糖形成利空;高糖价或影响食糖消费，对食糖现货交易价格形成利空;中期看，食糖增产，对郑糖形成利空;

逻辑：6月单月销售数据与去年基本持平，糖厂库存处于近年高位，消费显弱，后期销售压力大;内外价差较大，走私仍是市场担心因素之一;外盘方面，印度、泰国产量均创新高，对原糖形成压力，全球过剩情况短期难有缓解。我们认为，长期来看，中国进入增产周期，全球糖市维持熊市，郑糖长期偏弱运行。不过，从生产成本来看，即使下榨季广西甘蔗价格下调到450元/吨，SR1901价格已经接近这一成本;且后期主要是去库存阶段，若政策不出太大问题，新旧交替，糖价后期或有反弹。

上周五原糖市场进一步向下探底，价格即将接近 10 美分的下方支撑区间，价格下行空间有限。基本面方面，印度大量食糖过剩承压糖价，印政府预计将甘蔗价格上调 8%，但过剩问题终难解决。巴西 6 月第二期压榨数据显示糖产量 227.7 万吨，同比仍不足。中国市场进入消费旺季后，消费清淡且新增工业库存居高不下，国内消化速度缓慢，6 月广西销糖率不及预期，施压于价格。天气方面，国内今年夏季雨水偏多，对食糖消费的需求可能下降。现货交易市场，柳州报价 5280，持平。盘面上，价格低位暂维稳，弱势格局未变。操作上，期货：空单暂持。期权：持有看跌期权。