昨日美棉冲高回落。主力ICE12月棉价上涨1.30美分/磅，报每磅92.98美分。美国农业部周二公布的6月供需报告显示，全球2018/19年度棉花年末库存预估为8302万包，5月预估为8375万包;国内方面，郑棉现货交易小幅不懂，最终棉花主力1901合约收盘报17705元/吨，下跌90元/吨，棉纱期货1810合约收盘报25945元/吨，下跌70元/吨。储备棉轮出方面，本周第2日轮出30008吨，实际成交11281吨，成交率37.59%，成交均价15017元/吨，较上一日上涨40元/吨，6月13日计划轮出量在3万吨，其中新疆棉0.59万吨。现货价格出现回落，CC Index 3128B报16407元/吨，较前一交易日下跌51元/吨。FC Index M到港价103.44美分/磅，维持不变。下游纱线持稳上涨，32支普梳纱线价格指数23830元/吨，40支精梳纱线价格指数26980元/吨。

美农报告分别调减中国棉花产量预估50万包、期末库存量预估30万包;由于本年度出口量预估被调增，美国下一年度期初库存遭下调。本月美农报告中性偏多。国内经过减产预期和资金炒作的疯狂超涨后再次回归基本面，后期或将进入新的震荡区间。操作上建议投资者多单继续持有，波段短线操作。

美棉价格长期维持强势，6月供需报告利多，周四棉花论坛有消息称中国要进口100万吨滑准税配额利多美棉，同时德州干旱有可能对2季度播种的美棉产生不利影响;而国内短期工商业库存偏高，总体仓单+有效预报数量处于历史最高位，并且棉协发文表示有关部门采取多项措施保障棉花市场供给，压制了市场价格，同时也使得目前的基差和内外价差得到了充分的修复。长期而言，随着抛储的进行未来不断进行去库存，长线价格中枢将不断上移。对于投资者而言在持有底仓多单的基础上维持波段操作。长期投资者可以逢低买入并长期持有1901期货多单，第一目标在18000元/吨以上，第二目标位20000元/吨，第三目标位22000元/吨。针对场外期权投资者，则可以直接轻仓逢低买入略微虚值1809或1901的看涨期权，并等到虚值期权变成实值期权后滚动至下一个虚值期权，以博取收益最大化;对于现货和持有仓单的企业，亦可以在持有现货/仓单的基础上买入虚值看跌期权以构建保护性卖权(Protective Put Option,PPO)策略。这样，既可以规避价格下跌的风险，同时可以博取现货交易价格上涨后现货端的收益。