2月份豆粕市场随大豆大涨，现货交易市场心态有了明显好转，油厂豆粕库存在春节之后也有了改善。3月份油厂检修增多，大豆到港也将维持低位，豆粕整体供应压力将有所缓解。在春节之前，由于价格低迷，下游补库意愿弱，油厂大豆和豆粕库存连续攀升。而到春节后，由于油厂假期大面积停机，加上节后价格反弹，下游提货积极性明显增强，油厂豆粕库存出现快速下降。我的农产品网监测显示，截止到2月23日当周，全国主要油厂豆粕库存为71.6万吨，较节前下降16万吨。低于去年同期80万吨的水平。不过油厂大豆库存依然偏高，2月23日当周大豆库存达到483万吨，较节前增加52万吨，也远高于去年同期380万吨的水平。

　　隔夜美豆上涨，因阿根廷干旱天气持续。上周美豆出口检验量为99万吨，符合市场预期的60-100万吨的上沿。美元走强，且中美贸易关系的不确定抑制美豆涨幅空间，今日电子盘震荡偏弱，国内豆粕主流企稳，局部窄幅涨跌。油厂开机率继续上升，但短线美豆1080美分附近整理几率较大。进一步走向需关注3月份美农供需报告以及阿根廷天气。我们认为，经历了近期持续爆发后，国内豆粕行情缺乏继续暴涨动力，若盘面不配合存在高位窄幅震荡偏弱可能。不过，总体上我们认为，因美豆期货市场炒作阿根廷干旱导致的本轮国内豆粕现货价格将继续易涨难跌，并且持续到3月中旬左右，3月下旬开始将会有所缓解，现货价格正式回调的几率偏高。预计3-5月份期间，豆粕或将处于低价区。但由于中美贸易战的几率在不断提高，因此，我们建议在3月下旬开始、特别是4月上中旬期间，可扩大现货库存储备，以防不测。

　　巴西方面，大豆已经进入收割阶段，由于部分产区出现降雨，导致收割进度受到一定影响，截至2月22日，巴西2017/18年度大豆收割工作已经完成25%，比一周前提高8%。不过仍落后上年同期的36%以及五年平均进度27%。巴西国内大豆产量影响不大，多数机构在2月份继续上调了对产量的预估，目前机构对巴西产量预估在1.12亿吨至1.17亿吨，普遍高于USDA在2月份预估的1.12亿吨。美国大豆出口没有改善的势头，出口装船和销售订单表现仍然偏低。截止到2月15日当周，美豆累计出口装船3694万吨，较去年同期减少556万吨，较1月中旬的同比差距迹象拉大。加上未完结的订单量，美豆累计出口销售4471万吨，较去年同期下降14%。USDA在2月份下调了出口预估，从5879万吨降至5715万吨。以此计算，目前出口装船进度为64.6%，低于去年同期的71.5%，也低于5年均值的72%。出口销售进度则为78.2%，低于去年同期85.6%，也低于5年均值的85%。美豆出口仍然可能在3月份被下调。另一方面，USDA展望论坛预计，2018年美国大豆产量预计低于2017年水平，现货交易基于对美豆平均单产48.5蒲/英亩的预估，2018年美国大豆产量预计下滑2%至43.20亿蒲。上年美豆单产为49.1蒲/英亩，而2017年美豆单产创下历史高位达到52蒲/英亩。