马来西亚BMD毛棕榈油期货周五上涨逾1%，之后涨幅被削减，现货投资市场预期出口强劲及产量下降。 一项调查结果显示，马来西亚12月底棕榈油库存料为逾两年来最高，因尽管12月产量环比下降，但高于出口。国内方面，今日2018年菜油首次拍卖，计划拍卖5.7万吨，实际成交5.3万吨，成交率91.89%。平均价为6254万吨，这些菜油分别为2011、2012、2013年度的菜油。从菜油拍卖来看，市场成交相对火爆，这说明目前油脂消费已经有所启动，尤其油脂库存压力或将有所减弱。短期油脂或将有所反弹。操作方面，油脂短线操作为宜。

　　今年四季度以来，整体油脂市场出现旺季不旺的特点，当前菜油仍处于去库存阶段，供需格局一度向好，但油脂整体盘面显现较强的供应压力，豆油库存在四季度一度创出历史高位，但在全球大豆丰产的格局下，进口大豆到港量维持高位，原料供应十分充裕，且榨利良好，对菜油产生了明显的替代作用。市场对于油脂盘面的弱势持谨慎态度，使得春节小包装油备货启动推迟，油脂压力难消，或将压制四季度油脂行情。

　　大豆前期到港量一直维持高位，但需求进入春节备货旺季，虽然目前不少下游备货仍在观望，但一旦油脂价格企稳，需求也将逐渐展开。库存也难有继续向上的动力，目前豆油库存165万吨，高库存的边际效应再递减;而棕榈油库存约59万吨，自10月以来库存持续缓增，之前进口量也较高。冬季消费淡季，各地棕榈油勾兑份额大幅降低，而豆油与棕榈油的价差偏小，也限制棕榈油需求，若后期需求仍未好转，预计后期国内棕榈油库存仍将继续增加。尽管油脂基本面出现转机，但也不能过于乐观。从目前下游提货情况看，国内油脂下游备货已经开启，特别是小包装食用油消费良好，但不要忽略目前节日效应越来越不明显的现实，现货投资行情阶段反弹后还会面临基本面压力，反弹预计持续到1月中旬左右。