和讯特约

　　目前全球经济处于初级复苏阶段，各国经济政策以及市场环境的复杂多变加大了企业在市场贸易中的经营风险。那么矿石贸易商和钢材企业选择哪种衍生品进行套期保值更显得尤为重要。目前，铁矿石掉期交易和国内螺纹钢期货市场是铁矿石贸易企业以及钢材生产企业最为关注的两大避险工具，由于交易规则的不同在风险等诸多方面仍存较大差异。我们现将铁矿石掉期及螺纹钢期货加以详细对比，以便企业在未来的市场贸易中选择更好的衍生品以达到最佳的套期保值效果。

　　一、铁矿石掉期基本情况介绍

　　铁矿石掉期合约是主体对主体(买方与卖方)在场外进行交易(OTC)的远期合约，并根据固定的合约价格与某一特定等级的铁矿石和特定目的地港口的适当结算价格之间的差额，以现金结算(不含任何实物交割)。

　　结算价格是根据指数供应商针对未来某个时段所发表的相关指数的评估而确定。

　　由于铁矿石掉期交易是在场外交易的产品，合约条款及条件可由买卖双方协商决定。然而，大多数的铁矿石掉期交易通常都是按标准化的条款并根据指数供应商所发布的数据进行的。

　　二、铁矿石掉期套保和螺纹钢期货套保可行性分析

　　（一）、螺纹钢期货与进口铁矿石相关性分析

　　从期钢与天津港(600717,股吧)63.5%印粉价的走势中发现，自螺纹钢期货上市以来，两者的价格走势基本一致。两者步伐如此一致有以下原因：一、铁矿石是螺纹钢的最主要原料，铁矿石价格的变化引起主要成本价格的变化，进而影响产成品价格的走势；二、在钢材期货市场和矿石现货市场囤积着大量的投机资金，钢铁行业一旦有风吹草动，由于金融市场上的价格发现作用，这种变化首先在钢材期货市场得到反映；在矿石市场上的资金如判断期货市场上涨跌趋势已确立，势必在原料现货市场上进行类似的操作。

　　（二）、铁矿石掉期与进口铁矿石相关性分析

　　从进口现货矿价格和铁矿石掉期结算价走势分析，进口现货矿价格与铁矿石掉期结算价走势基本一致。主要由于目前铁矿石掉期采用的结算价格是现货铁矿石的月度算术平均到岸价（CFR）。然而CFR均价的产生并非基于集中公开交易价格，而由铁矿石价格指数是以海运指数和铁矿石价格为基础设计的，因此铁矿石现货价格和海运费指数BDI成为TSI指数形成的两个重要变量，而进口现货矿价格是其主要变量。

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