和讯特约

　　5月份，期货受欧债危机、经济数据等不利影响下，出现了大幅下挫。现货市场持续疲软状态运行，市场呈现走低的势头，整体报价较前期有所下调。PVC企业开工维持稳定，出货情况尚可，但亚洲乙烯持续走软，电石市场价格开始松动，期价受成本支撑力度有所减弱。且考虑到需求仍较平淡，且夏季限电影响开工难有提升，因此市场整体延续平稳为主。华东、华南市场下游制品企业比较集中，运输情况尚可，货源充足，但下游采购量较少制约，上下波动幅度较大，华东报价在7900-7950元/吨,华南报价在7950-8000元/吨。

　　国内紧缩政策难放松 国外欧债危机加剧

　　国内方面：

　　通胀决定未来货币政策演变，政策左右未来资金价格水平和经济增长路径。历史上看，货币政策的实质性转向发生在通胀下行趋势确立之后。

　　截至目前，受电荒、干旱、飓风等突发性因素影响，被寄予厚望的食品价格季节性下跌并没有我们预期中迅速，并且部分食品价格再度出现抬头的迹象，如5月中旬以来蔬菜价格出现止跌反弹，猪肉价格反季节快速上涨，旱灾的出现进一步增加了短期通胀演变的不确定性。目前来看，5、6月份的通胀压力依然较大，CPI有再创本轮通胀新高的可能。因此在通胀看不到明显的回落之前，货币政策不会出现明显的转向，前期稳健的紧缩幅度和节奏将继续保持。

　　国外方面：

　　原本日渐平静的欧洲主权债务危机，随着希腊、意大利信用级别的下调，以及西班牙的执政党在地方选举中遭遇惨败，而再度出现恶化迹象。加之通胀压力迫使欧洲央行选择加息，欧债危机恶化程度或加剧，短期资金避险情绪升高。

　　1.1、评级接连下调，欧债危机扩散

　　继希腊及葡萄牙等债务重症国之后，意大利、比利时也被评级机构发出警告，这令市场担忧欧洲债务危机正在进一步扩散。5月下旬，希腊遭国际评级机构惠誉下调主权债信评级，意大利紧随其后遭遇警告，并被标准普尔调低主权评级展望。24日，评级机构惠誉又宣布将比利时的主权债信评级展望下调至负面。

　　1.2、欧洲央行被迫加息，加大债务重组风险

　　欧元区的CPI在过去4个月达到2.6%，超过欧洲央行设定的上限2%的目标，欧洲央行4月份启动金融危机以来首次升息。利率上升以及随之而来的欧元升值，使得申请援助贷款的希腊和爱尔兰承担更高的融资成本，债务规模进一步扩大，未来被迫进行债务重组的风险上升。此外，目前欧元区有174家银行无力从市场获得足够资金，不能满足最低资本率要求，加息将增加问题银行的融资成本。

　　图：通胀压力增大 欧洲央行被迫加息

　　1.3、欧洲经济前景担忧升温

　　投资者对欧元区经济前景的担忧情绪升温。市场研究机构Markit数据显示，5月份欧元区制造业采购经理人指数由4月份的58跌至54.8；其中，5月份德国PMI指数也由4月份的62跌至58.2，5月份法国PMI指数更跌至近4个月以来的新低55。在欧元区成员国中，一向表现强劲的德国经济出现较大幅度的回落，进一步增添了投资者的担忧情绪。