和讯特约

（和讯财经原创）

　　鞠卓君 于少锋

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　　整个5月份国内油脂在外盘基本面主题缺失，国内调控政策不确定及需求不振影响下维持横盘整理，豆油徘徊于10000元/吨-10300元/吨区间。进入6，7月份，随着外盘天气窗口的打开，CBOT豆油有望呈现强劲走势。就后市看来，虽然国内紧缩预期较强，但在国内外油脂偏强基本面支撑下，将呈现易涨难跌之势。如果后期国内外粮食生长受到天气恶化影响，则有进一步上涨的可能。

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　　天气制约美国部分产区大豆播种，实际面积或将低于预期

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　　目前，国际市场担心多雨潮湿天气，可能会制约美国大平原北部以及西部的部分地区的大豆播种，因而带动美盘豆价持续走高。由于5月份以来当地持续降水并引发潮湿问题，上述地区农户始终无法播种玉米，玉米播种期早于大豆，这可能导致农户闲置土地以获取作物保险，而非改种大豆。

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　　由于市场对大豆期末库存的变化一直很在意，所以密切关注春播工作。今年美国农户需要种植7800万英亩大豆，以维持目前的供应量水平。截止到6月12日当周，美国大豆种植率为87%，低于五年均值89%。大豆出芽率为64%，低于去年同期值78%和五年均值76%。播种面积缓慢令市场忧虑今年大豆产量或将难以达到预期。美国私人调查机构林恩集团大幅下调大都播种面积预期，至7490万英亩，低于5月份预期7510万英亩，也低于美国农业部3月份预期7660万英亩。

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　　托市价格保障农民收入，菜油成本或将近万

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　　解决“三农问题”一直是政府工作的重点之一，托市收购价格便是解决农民收入过低的政策之一。近年来，由于生产成本的不断提升，使得多数品种每年的收购价格不断提高。收购价格的提高又进一步传导给下游的生产企业，使得终端产品成本价格高企。

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　　目前国内菜籽进入收获季节，主产区湖北主流收购价2.3元/斤，水杂标准11%，出油率估计在34%-35%。安徽地区由于菜籽品质下滑，报价比较混乱，但大体也在2.23元/斤—2.3元/斤。四川部分地区报价2.3元/斤，水杂14%，出油率37%。云南地区的开秤价格则高达2.4元/斤。如果按照当前市场价位计算，新季菜油的成本估计在9900元/吨—10000元/吨左右。而且有媒体报道，中储粮或将以2.3元每斤的价格收购200万吨新作菜籽；并会根据市场情况决定是否收购更多菜籽。这无疑将使市场产生价格预期，甚至出现企业抢购菜籽的行为。新季菜油的价格很可能将在万元左右徘徊。

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　　表一：国内部分油料国储收购价

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　　国家抛储动作不断消耗库存，后期或有补库需求

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　　2010年10月迄今，国家临储菜油先后14次投放市场，累计成交量140.70万吨，成交率达88.20%。临储菜油持续投放市场有效增加了食用油供给。根据2011年6月7日国家粮油交易中心网站消息，隔周一次的国家临储四级菜油竞价销售将暂停。这进一步印证了我们以上的观点。国储后期的补库需求十分明显，同时后期政策调控的力度将逐步减弱。

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　　行情研判及操作建议

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　　综上所述，对于油脂价格，我们依然坚持中长期上涨的观点。全球大豆刚性需求不断增长将不断消耗世界大豆库存，在美国大豆处于低库存的周期中，作物生长过程中天气的变化将会让基本面因素再次主导全球油脂市场。

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　　从操作角度来讲，国内外豆类在六月底大豆结束播种之前呈横盘整理，一旦播种出现些许问题，将会对后期完美的生长季有很高要求。如后期基本面给予利多因素配合，连豆油主力1201合约将突破10500元/吨第一压力为，偏多趋势确立，棕榈油突破9500元/吨第一压力位，中线多单趋势确立。

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