和讯特约

　　进入七月份，PVC企业装置检修略有增加，（如：山东海化(000822,股吧)、山东东岳、陕西金泰氯碱等），使供给面压力有所减轻，再加上宏观面转好A股强劲上涨，推动PVC期货价格向上突破8000，带动现货市场气氛略有好转，华南地区价格波动明显上涨，目前5型普通电石料主流报价在7850-7950元/吨自提，但下游客户需求欠佳，多随用随拿，期现差价较大，对PVC的期价上涨有所不利。

　　市场净投放量有所增加 加息影响宏观将甚微

　　央行5日发行的20亿元1年期央票利率企稳于3.4982%，基本持平于此次加息后的1年定期存款基准利率。不过，目前1年期央票二级市场利率已达到3.70%左右，仍大大高于一级市场；再加上今年我国宏观调控的重点是控制通货膨胀，稳定物价，由于年内六次上调存款准备金率至21.5%的历史高位，存款准备金率上调空间已越来越小，为控制通货膨胀，也需要进一步提高发行利率。

　　判断货币政策是否收紧，不能光看央行官员的表态，也不能仅看央行是否加息，也不能仅仅看是否提准。判断央行的政策取向，要把准备金和公开市场操作的对冲效果综合起来分析。从三月到六月份的公开市场的货币净投放看，依次是-141亿、1023亿、1383亿和4940亿，投放速度是逐月提高的，表明货币不但没有收紧，反而是有所放松了。

　　市场预期美国将继续量化宽松 通胀预期又将迎来新的一波

　　伯南克13日在国会参议院就经济及货币政策发表的讲话中重申 “在相当长时间内维持极低利率”的措辞，表示近期数据证明就业市场持续疲软，失业率仅缓步回升，经济复苏疲软态势持续的时间或超预期；还表示若经济形势恶化以及通缩压力再现，将准备进一步放宽货币政策。在QE2结束不到一个月后，美联储主席伯南克发出了有可能推行新量化宽松政策的信号。无论这一信号是实际行动的前奏抑或仅仅是一发烟雾弹，都意味着美国现行的宽松货币政策立场未有改变，无疑增加了市场对美联储第三轮量化宽松政策的预期。

　　在这种市况下，纸币可能不再受到信任，贵金属是作为保值的主要品种之一，金价表现出连续的上涨，刷新纪录并逼近1600美元，体现出了市场对新一轮通胀到来的预期。

　　电石下降主要是受PVC检修的影响

　　电石整体稳定，个别地区高价回落。下游PVC企业的检修，到目前为止有天津大沽化工、陕西金泰氯碱、河北金牛、山东海化、山东东岳、宁波台塑等已开始检修或者轮修，对PVC整体的产能影响超过150万吨，从理论上来说这一波的检修势必会冲击到目前电石市场的平衡，但是从实际的情况来看影响并不大。内蒙、宁夏的数家供货大户的报价并没有明显下调，在开工率没有降低的情况下，企业的出货并未受到太大影响，所以基本可以说电石市场挺过了七月上旬的这一轮冲击。从原因上来分析可能是检修的风声在六月底已经出现，并且被市场提前消化，所以在检修真正到来时并没有引起市场的过大震荡。

　　后市各项因素对电石走势的影响已经相对减弱，电石维持平稳的可能性更大。当然不排除本月中下旬更大或者更多的PVC装置进入检修后，打破目前电石市场的平衡状态。综合来看，近期电石将继续盘整，持稳为主，即使价格有所下行，幅度也不会很大。

　　稳经济-保障性住房下半年提速

　　中国住建部日前向各地发出《关于报送城镇保障性安居工程任务的通知》，明确提出，2011 年中国全国保障性安居工程住房建设规模将高达1000 万套，相比2010 年的580 万套，增长72.4%；2011 年保障性安居工程投资或将达1.3 万亿元人民币。

　　2003 年开始经济适用房投资占房地产开发的比例一直在下降，并且会呈现出较为明显的季节效应，一般在3 季度和4 季度的占比会比较高。并且从经济适用房投资的累计同比来看，从2007 年开始一直在下滑，今年加推保障性住房建设，将改变商品房与保障房供给格局，今年经济适用房投资的累计同比增速转负为正，持续增加。未来保障房供给或将大大增加，变成保障房与商品房双轨供给体制，也必然会拉动投资的增加。

　　企业生产成本核算

　　电石法成本:

　　电石法PVC成本=电石价格*1.5/1.6+其他费用(1800-2000元)

　　企业/区域 价格属性 报价 原料成本(*1.5) 综合成本(+2000)

　　西南 送到 3700-4100 5550-6150 7550-8150

　　西北 送到 3600-3900 5400-5850 7400-7850

　　华中 送到 3900-4150 5850-6225 7850-8225

　　华南 送到 4200-4400 6300-6600 8300-8600

　　华东 送到 4200-4300 6300-6450 8300-8450

　　华北 送到 4000-4200 6000-6300 8000-8300

　　东北 送到 4200-4250 6300-6375 8300-8375

　　总结与展望

　　全球将进入新一轮通胀预期；国内，6月份的货币产生流动性放大的效果大约需要几周时间才能明显看到，宏观判断上笔者认为市场还处在行情的初级阶段，加息对于市场早有预期，它对目前宏观影响不大；加息对商品房的投资将受抑制，而下半面保障房的大量投资建设的增加将会弥补商品房投资的减少；电石仍在高位震荡偏弱，主要的利空是更大或者更多PVC装置进入检修后，这从另一方面来说也是PVC价格上涨的利好；企业生产成本核算来看，期货价格在8000支撑力强劲。

　　整体来看下半年PVC基本面转向偏多，虽然短期现货市场成交清淡、价格低位盘整等对期货价格的上涨有所限制。笔者预计后期PVC期货指数将震荡向上为主，支撑位8000，目标9000。