和讯特约

　　进入7月份全球植物油市场演绎筑底反弹的行情，原油反弹以及美农作物产区出现不利天气的影响均对植物油市场提供支撑。尽管美元7月份再度反弹，但是并未对油脂产生明显的抑制，一方面经过6月下旬的回落技术上有止跌的需求，另一方面前期利空的基本面有所改善，不支持油脂继续下跌。整体看，美豆油涨幅最强12月合约月度涨幅在4.4%，而马盘棕榈油则仅上涨1.3%，国内方面豆油领涨，涨幅为2.65%，菜油紧随其后7月份有2.54%的涨幅，棕榈油受外盘制约走势最弱，仅上涨1.15%。

　　美豆油供需趋紧 奠定长期牛市格局

　　7月12日美国农业部公布了最新的7月供需报告，美国陈、新豆结转库存均高于市场预期，对大豆来讲中性偏空，但是对豆油市场利空。报告下调本年度的生物燃油中豆油的用量，调增了总供应量，导致本年度豆油期末库存增长至28.71亿磅，高于6月份的28.23亿磅。同时受供应增加的影响，报告调增了新年度美豆油的期末库存至22.06亿磅，高于6月时的21.58亿磅。可以说报告对当前美豆油营造不小的压力。

　　图1：全球豆油期末库存和美国豆油期末库存

　　数据来源：渤海期货研研究院

　　但是从长期来看，近几个年度美豆油供应紧张的程度不容置疑，10/11年度世界豆油库存消费比回落至5.98%为十年以来的最低，而11/12年度将再创新低至4.71%；同时美国豆油库存消费比也持续回落，10/11年度连续第三个年度回落至14.5%，而11/12年预测数据则将创出6年来的新低11.17%。

　　图2：美国豆油月度库存

　　数据来源：渤海期货研研究院

　　图3：美豆油用于生物柴油月度用量

　　数据来源：渤海期货研究院

　　从美国普查局公布的最新的豆油库存数据来看，2010年12月开始豆油库存连续回落，5月库存回到31.73亿磅，同比下滑8%，环比下滑5%。生物燃油的豆油使用量增加成为豆油近几个月库存减少的主要原因。从今年1月份以来随着原油价格的上涨，美豆油在生物燃油中的用量开始连续五个月增长，到5月份豆油用于生物燃油的用量为2.33亿磅，较4月份增加了0.16亿磅。因此，不管是长远看还是短期，美豆油乃至整个全球豆油仍然处于一个供应偏紧的状况，在新年度大豆种植面积下滑库存回落以及生物燃油需求增加的背景下，供需紧张的基本面将更加凸显，这将继续推动豆油市场保持长期牛市格局。