和讯特约

　　自从迈入6月份，美豆指数基本上都是以下跌为主基调，从6月3日形成1406高点以后，立刻出现了一个警示性大阴线，而后连绵跌势基本贯穿整个6月，最后在6月30日，美豆指数到达了6月的最低点1290位置。从整体上看，以1400美分为顶部和1300美分为底部的区间格局并没有得到较大的改变。当行情进入7月份以后，美豆指数在1300-1320位置连续震荡9天，而后在上周四以及周五拉出两个阳线。让人不禁回想起这与5月5日-17日的底部形态及其相似。在新的7月市场当中，豆类商品是否能再一次出现像5月下旬的一波行情成为豆类投资者关心的问题。

　　一、宏观经济骤紧而松

　　6月宏观经济有着明显先紧后松的感觉。在进入6月之初，市场延续5月份形成的担忧情绪。在国外市场，欧洲债务危机的希腊问题进入了关键时刻，希腊内保能否通过紧缩性政策成为市场关注焦点。与此同时，美国的国债天花板问题还没有彻底解决，而美联储的QE2 即将在6月底结束，美联储的议息会议也在6月底举行。而回顾国内，5月CPI去到 5.5%，创34个月以来新高，暗示中国通胀压力越来越大。鉴于中国干旱及水灾影响，料通胀率尚未见顶。国内央行加息能否更近一步，紧缩政策是否会进一步加强，成为市场关心的议题。就连石油市场都因为偶然而来的释放战略石油库存而走出了破位下跌走势。

　　然而，正当投资者为又一次宏观经济跳水绑好安全带,做好心理准备的时候，国内股票市场在6月20迎来出其不意的反弹。希腊内保紧缩政策也最终在国会中得到通过，美联储的议息会议也没有特别情况。接二连三的美国经济数据也出现好于预期的情况，道琼斯指数在6月底出现了5连阳，纽约原油价格却在公布释放战略原油库存以后又悄悄地爬回到100美元附近。宏观市场上的看淡氛围在6月底的时候转瞬消失，让此前众多看淡外围宏观经济的投资者措手不及。

　　二、6月供需报告结转库存上修，季度库存报告再度打压市场

　　对于市场上的空头来说，美豆期价下跌的主要理由来自结转库存。在5月的全球供需报告中，2010/11年度美国大豆年末库存就已经被从4月的381万吨上调到463万吨。而6月的全球供需报告则是更近一步，把2010/11年度美国大豆结转库存为490万吨，高于之前市场预测的470万吨；预计2011/12年度美国大豆结转库存为510万吨，高于之前市场预测的450万吨。在图形上看，美豆指数6月的跌势确认正是来自此次报告。

　　在6月30日，每3个月一次的季度库存报告又一次把美豆打压下来。根据报告内容显示，截至2011年6月1日的第二季度，美国大豆库存量为6.19亿蒲式耳，高于市场此前平均预期的5.96亿蒲式耳。不过这一次的打压的并没有带来更近一步的下跌效果，美豆在当天依旧站稳在1300美分附近，随后第二天立即展开反弹。

　　图：美国大豆季度库存

　　数据来源：美国农业部