华东地区PTA现货投资市场价格走高，主流价格集中在4700-4750元/吨，较上一交易日价格上涨0.21%，较6月初下跌1.62%。

　　春节前后，PTA期货价格大涨，行业生产利润丰厚，PTA工厂基本满负荷甚至超负荷运行，但终端聚酯处于季节性需求淡季，PTA社会库存积累了近50万吨。2月中旬以来，PTA期现价格联袂下跌，除了原料端PX的现金流被挤压外，PTA自身生产利润也被压缩殆尽，截至6月2日，PTA即时生产现金流在416元/吨附近，较5月中旬250元/吨的近年低位水平有所回升。但5月底以来的现金流回升受人民币阶段性升值影响较大，以PX原料价格800美元/吨计算，人民币汇率从6.9升值至6.8附近缓解了PTA成本压力65元/吨。

　　市场担忧减产协议爽约，油价转跌拖累气氛，上周新增装置停车，市场动态供应趋紧，而下游聚酯负荷高位，涤丝产销保持平稳，供需端阶段性利好延续，鉴于工厂加工费偏低，在成本未有明显松动下，PTA继续下跌空间受限，技术上关注4700关口支撑，建议短空逐步离场。

　　另一方面，自去年年底开始至今天3月，PTA处于增库存周期中，PTA生产利润在宏观驱动背景下继续回升;而在今年4—6月份，PTA则一直处于去库存周期中，PTA生产现金流处于压缩过程中。通过PTA月度社会库存消费比与PTA月度加工费的关系对比，我们发现PTA库存消费比与PTA加工费之间理论上存在负相关性，即PTA库存消费比增加，对应PTA生产加工费回落;PTA库存消费比减少意味着库存压力缓解，对应PTA生产加工费回升，但中间存在3个月的滞后周期。而本轮PTA库存消费比是从2月份触顶回落的，目前来看，汉邦石化以及珠海BP等PTA工厂有停车检修计划，远东石化以及翔鹭石化9月份前复产的可能性较小，对应PTA供应量将继续保持在相对低位水平，6月份PTA社会库存有望继续下滑至140万吨水平附近，而终端聚酯需求维持在高位，库存消费比仍将延续下滑趋势。这意味着自5月份开始，PTA生产加工费开始见底回升，现货投资并可能持续至8月份。